“喂，小虞啊，我大後天的下午4點到紐約。”
“別忘了接機。”
“哦對，我是按你那邊的時間說的，你別再換算了。”
“國內的情況我再加加急，明天上午得跑一趟豫省看看新的工廠，然後就往紐約飛。”
“行，行，這一趟我過去的任務就很艱巨了。”
方卓站在自家陽台打著國際電話，和全球市場總監虞紅進行溝通。
好一會，電話結束，他打著哈欠，順手掏出一支煙，走向沙發。
剛走兩步，方卓收起煙，衝著正襟危坐的妹妹趙素祺笑了笑。
“哥，你最近抽煙是不是有點凶？我看到你書房裏的煙灰缸都是煙灰了。”趙素祺認真的說道。
“晚上想事的時候不抽點什麽總覺得思維不順暢。”方卓搖頭。
趙素祺嚴肅道：“吸煙有害健康。”
“嗯，所以我買了雪茄。”方卓起身，把客廳的白板拉到最中間。
趙素祺囿於見識，對於雪茄的判斷暫時陷入迷惑之中，她不知道雪茄的構造是什麽。
“今天教你點有意思的知識，算是為你提前進行專業科普。”
方卓拿筆在白板上寫上“次貸”兩個字，介紹道：“美國的銀行抵押貸款市場把借款人的收入、信用情況分成等級，比如，好的是優惠級，不好的是次級。”
“貸款機構放給信用程度較差、收入不高的借款人的貸款，這個就叫次級貸款。”
“簡單吧？”
趙素祺凝神點頭，忽然問了句：“哥，你這樣的總裁講課在外麵得收錢吧？”
“這堂課大概價值半個易科吧。”方卓笑道，又在白板上寫下一個詞“金融”，然後把“次貸”的箭頭指向這個詞。
趙素祺打起十二分精神，聽取這堂價值半個易科的總裁授課。
“次級貸款顯然不夠好，麵臨著違約風險，這容易理解吧？那怎麽辦呢？為了降低這種違約風險，貸款機構比如銀行，就把一大批次級貸款打包賣給另外一家機構。”
方卓見妹妹臉上明顯不太理解，舉例道：“比如，銀行a手裏有一筆次級貸款是100萬，十年利息是30萬，違約概率是0.1%，它現在以110萬的價格把這筆貸款出售給另一家機構b，那麽a立即得到現金110萬，b則得到一筆看起來還不錯的長期資產收益。”
趙素祺點頭，表示理解。
方卓先在白板上標注，繼續說道：“b呢，它不是老老實實的等著貸款10年到期，那樣太慢，它進行金融上的工具創新，把這筆貸款進行證券化，也就是分成1000個份額賣到交易市場讓普通人也能買。”
“b得到了1000個普通人的現金，這1000個沒有充足財力的人則得到一筆看上去不錯的次貸證券，等待收益，又是雙贏。”
趙素祺覺得好像經常從哥哥口中聽到“雙贏”這個詞，她問道：“是啊，聽起來很好啊，0.1%的違約概率也很低啊，不是雙贏嗎？”
“嗯，如果隻是這樣還好，可是機構b不滿足於此，它又買了一筆違約概率在0.5%的次貸，這一下子就比上一筆上升5倍。”方卓露出一個笑容，“你說，應該怎麽把它也合理順利的賣給別人呢？”
趙素祺陷入思考，目光盯著白板上的字和符號。
過了一會，她不太確定的問道：“把這兩筆捆綁在一起證券化？”
“祺祺還是有點天賦的。”方卓點點頭，“違約概率0.1%和0.5%的兩筆貸款隻要放在一起，它們同時違約的概率立即就變小了，這就降低第二筆證券化後的風險，接盤的人或機構也就能放心買入。”
趙素祺思考道：“好像也還不錯。”
“嗯，問題在於不會止於此，機構b或者下一家c會把不同地區、不同違約概率的次貸組合在一起打包放入資本市場，盡可能的從表麵降低風險。”
“然後呢，這種次款證券會和信用卡、學生貸款、商業抵押證券等一係列貸款打包成資產支持證券，這個規模便會有數倍的增長。”
“仍舊不止於此，資產支持證券的風險變高了，銀行或者金融機構也不傻，他們覺得這樣不行，就把這個證券違約的風險找保險投保。”
“這個風險就流入了保險行業，這種操作就叫信用違約互換，簡稱為cds，是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。”
“而且，這些操作不是單向的，中間還要加上杠杆，你賣給我，我賣給他，他賣給她，逐步放大的風險隨著金融產品的組合而彌漫整個金融資本市場。”
“這個就叫做係統性金融風險。”
“一旦最底層的關鍵部分出現問題，次級貸款市場出現波動，風險就會迅速傳遞，整個係統就爆炸了。”
方卓淡淡的說完最後一句，問道：“你明白了嗎？”
“我好像明白，可是，這種風險為什麽會這樣慢慢擴大呢？”趙素祺不解。
“泡沫的流動性太強，至於泡沫嘛，美國那邊現在已經連續降息很多次，在鼓勵大家買房，美國政策現在出台了一攬子經濟提振計劃，其中有個重要政策叫‘居者有其屋’。”方卓沉吟道。
他想了想，說道：“上述都是我的判斷，但這個判斷應該沒啥問題，隻是最終的爆炸不是一時半會，這中間有很多環節都可以參與進去，可又有些環節要能保證是自己人主導，免得最後被算賬。”
方卓看了眼思考中的妹妹。
趙素祺被這一眼驚醒，猶豫著開口道：“所以……關於這些次貸的判斷，它的形成、發展、爆發，哥，你需要一個能夠貫徹你意誌又能信得過的人來做？”
方卓沒說話。
趙素祺聯想很早前被哥哥開玩笑所說的“金融女魔頭”，又說道：“有些操作不能讓公司裏的人彼此知道？”
方卓笑了笑：“都是判斷而已，你聽聽看，這些也隻是簡單講講，回頭上大學的時候看看專業課都怎麽教。”
“所以，有什麽人是比你妹妹更能信任，又更能貫徹你次貸市場操作意誌的人呢？”趙素祺盯著哥哥的表情。
方卓微笑道：“你以為你哥是神啊？說有係統性金融風險就有係統性金融風險？這隻是一堂課，一堂推演課。”
趙素祺眨眨眼：“可是你對這個推演很有信心，是麽？”
“我認為還需要觀察。”方卓嚴肅道，“不然你以為我去美國是幹什麽的？隻是搞播放器嗎？”
趙素祺理解的點點頭：“我還以為是要和小虞姐搞對象呢。”
方卓的臉色差點沒繃住，敲了敲白板：“好好看，好好學，就你還貫徹意誌？你信心挺強啊。”
“主要是我信任我哥，我哥也信任我。”趙素祺說了個理由。
方卓指了指腦袋：“光信任可不行，還得有能讓人信任的學識和智商。”
趙素祺點點頭：“好好學習，天天向上。”
嗯，好好學習，天天向上，貫徹哥意誌，爭當女魔頭。
“別忘了接機。”
“哦對，我是按你那邊的時間說的，你別再換算了。”
“國內的情況我再加加急，明天上午得跑一趟豫省看看新的工廠，然後就往紐約飛。”
“行，行，這一趟我過去的任務就很艱巨了。”
方卓站在自家陽台打著國際電話，和全球市場總監虞紅進行溝通。
好一會，電話結束，他打著哈欠，順手掏出一支煙，走向沙發。
剛走兩步，方卓收起煙，衝著正襟危坐的妹妹趙素祺笑了笑。
“哥，你最近抽煙是不是有點凶？我看到你書房裏的煙灰缸都是煙灰了。”趙素祺認真的說道。
“晚上想事的時候不抽點什麽總覺得思維不順暢。”方卓搖頭。
趙素祺嚴肅道：“吸煙有害健康。”
“嗯，所以我買了雪茄。”方卓起身，把客廳的白板拉到最中間。
趙素祺囿於見識，對於雪茄的判斷暫時陷入迷惑之中，她不知道雪茄的構造是什麽。
“今天教你點有意思的知識，算是為你提前進行專業科普。”
方卓拿筆在白板上寫上“次貸”兩個字，介紹道：“美國的銀行抵押貸款市場把借款人的收入、信用情況分成等級，比如，好的是優惠級，不好的是次級。”
“貸款機構放給信用程度較差、收入不高的借款人的貸款，這個就叫次級貸款。”
“簡單吧？”
趙素祺凝神點頭，忽然問了句：“哥，你這樣的總裁講課在外麵得收錢吧？”
“這堂課大概價值半個易科吧。”方卓笑道，又在白板上寫下一個詞“金融”，然後把“次貸”的箭頭指向這個詞。
趙素祺打起十二分精神，聽取這堂價值半個易科的總裁授課。
“次級貸款顯然不夠好，麵臨著違約風險，這容易理解吧？那怎麽辦呢？為了降低這種違約風險，貸款機構比如銀行，就把一大批次級貸款打包賣給另外一家機構。”
方卓見妹妹臉上明顯不太理解，舉例道：“比如，銀行a手裏有一筆次級貸款是100萬，十年利息是30萬，違約概率是0.1%，它現在以110萬的價格把這筆貸款出售給另一家機構b，那麽a立即得到現金110萬，b則得到一筆看起來還不錯的長期資產收益。”
趙素祺點頭，表示理解。
方卓先在白板上標注，繼續說道：“b呢，它不是老老實實的等著貸款10年到期，那樣太慢，它進行金融上的工具創新，把這筆貸款進行證券化，也就是分成1000個份額賣到交易市場讓普通人也能買。”
“b得到了1000個普通人的現金，這1000個沒有充足財力的人則得到一筆看上去不錯的次貸證券，等待收益，又是雙贏。”
趙素祺覺得好像經常從哥哥口中聽到“雙贏”這個詞，她問道：“是啊，聽起來很好啊，0.1%的違約概率也很低啊，不是雙贏嗎？”
“嗯，如果隻是這樣還好，可是機構b不滿足於此，它又買了一筆違約概率在0.5%的次貸，這一下子就比上一筆上升5倍。”方卓露出一個笑容，“你說，應該怎麽把它也合理順利的賣給別人呢？”
趙素祺陷入思考，目光盯著白板上的字和符號。
過了一會，她不太確定的問道：“把這兩筆捆綁在一起證券化？”
“祺祺還是有點天賦的。”方卓點點頭，“違約概率0.1%和0.5%的兩筆貸款隻要放在一起，它們同時違約的概率立即就變小了，這就降低第二筆證券化後的風險，接盤的人或機構也就能放心買入。”
趙素祺思考道：“好像也還不錯。”
“嗯，問題在於不會止於此，機構b或者下一家c會把不同地區、不同違約概率的次貸組合在一起打包放入資本市場，盡可能的從表麵降低風險。”
“然後呢，這種次款證券會和信用卡、學生貸款、商業抵押證券等一係列貸款打包成資產支持證券，這個規模便會有數倍的增長。”
“仍舊不止於此，資產支持證券的風險變高了，銀行或者金融機構也不傻，他們覺得這樣不行，就把這個證券違約的風險找保險投保。”
“這個風險就流入了保險行業，這種操作就叫信用違約互換，簡稱為cds，是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。”
“而且，這些操作不是單向的，中間還要加上杠杆，你賣給我，我賣給他，他賣給她，逐步放大的風險隨著金融產品的組合而彌漫整個金融資本市場。”
“這個就叫做係統性金融風險。”
“一旦最底層的關鍵部分出現問題，次級貸款市場出現波動，風險就會迅速傳遞，整個係統就爆炸了。”
方卓淡淡的說完最後一句，問道：“你明白了嗎？”
“我好像明白，可是，這種風險為什麽會這樣慢慢擴大呢？”趙素祺不解。
“泡沫的流動性太強，至於泡沫嘛，美國那邊現在已經連續降息很多次，在鼓勵大家買房，美國政策現在出台了一攬子經濟提振計劃，其中有個重要政策叫‘居者有其屋’。”方卓沉吟道。
他想了想，說道：“上述都是我的判斷，但這個判斷應該沒啥問題，隻是最終的爆炸不是一時半會，這中間有很多環節都可以參與進去，可又有些環節要能保證是自己人主導，免得最後被算賬。”
方卓看了眼思考中的妹妹。
趙素祺被這一眼驚醒，猶豫著開口道：“所以……關於這些次貸的判斷，它的形成、發展、爆發，哥，你需要一個能夠貫徹你意誌又能信得過的人來做？”
方卓沒說話。
趙素祺聯想很早前被哥哥開玩笑所說的“金融女魔頭”，又說道：“有些操作不能讓公司裏的人彼此知道？”
方卓笑了笑：“都是判斷而已，你聽聽看，這些也隻是簡單講講，回頭上大學的時候看看專業課都怎麽教。”
“所以，有什麽人是比你妹妹更能信任，又更能貫徹你次貸市場操作意誌的人呢？”趙素祺盯著哥哥的表情。
方卓微笑道：“你以為你哥是神啊？說有係統性金融風險就有係統性金融風險？這隻是一堂課，一堂推演課。”
趙素祺眨眨眼：“可是你對這個推演很有信心，是麽？”
“我認為還需要觀察。”方卓嚴肅道，“不然你以為我去美國是幹什麽的？隻是搞播放器嗎？”
趙素祺理解的點點頭：“我還以為是要和小虞姐搞對象呢。”
方卓的臉色差點沒繃住，敲了敲白板：“好好看，好好學，就你還貫徹意誌？你信心挺強啊。”
“主要是我信任我哥，我哥也信任我。”趙素祺說了個理由。
方卓指了指腦袋：“光信任可不行，還得有能讓人信任的學識和智商。”
趙素祺點點頭：“好好學習，天天向上。”
嗯，好好學習，天天向上，貫徹哥意誌，爭當女魔頭。