兩小時後，顧驁別墅的會客室。
韓婷端著酒杯把玩，迷茫地看著窗外，若有所思：“顧，你覺得，雅達利那樣的盛極而衰，我們能躲得過麽。雖然很想看到他們的完蛋，真到了這一天，說不出的兔死狐悲呢。”
“不一定，看我們怎麽做了，不過我們都是吸取了雅達利教訓的人，至少很有希望。”顧驁躺在沙發上，身體無力而思想深邃地解說。
韓婷顯然不滿意這個回答。
“就是吸取‘永遠不能得罪消費者、要用心做好產品’這個教訓就行了？好像不太夠吧？你前天跟我打電話，聊到你跟盛田昭夫談判的一些細節。我覺得都很有道理啊——
硬盤和內存行業的公司，不管多強，每一代活到下一代，都隻有一兩成。雅達利那麽強，統治天下遊戲機行業6年，說玩蛋就玩蛋，也隻是跟他們一樣而已。我不信那些公司也都是懈怠了、不尊重客戶。”
見對方是認真求知，而不是借口。顧驁也隻要揉了揉腰，又揉了揉太陽穴，在韓婷對麵端正坐好，正色解惑：
“你應該知道，雅達利完蛋之前，創始人布什維爾已經被架空了，後續的昏招，都是股東會作出的。”
韓婷似乎抓住了一些救命稻草，但依然沒法振奮：“那你覺得隻要創始人留下，公司就不容易垮？那也就一代人而已。我都35了，再幹15年就退休，到時候漢樂電子也交給你打理，還是擺爛？”
後世的職業女強人當然不會50歲就退休，但韓婷顯然是在用這個時代中國人的思維慣性考慮問題。
“你沒有get到我的點。”顧驁擺擺手，從旁邊拿過紙筆，
“我對一家科技公司昌盛周期分析的關鍵，不在於創始人是否留任，而在於是否能製約股東會榨幹公司利益走人。
雅達利這些年，為什麽輕視技術？為什麽從1977年的2600型遊戲機之後，就沒有實質性投入巨資開發下一代產品？其實，從布什維爾被架空後，他們的技術部門在公司裏的地位，就越來越低了。
因為在矽穀，一項新科技從剛誕生，到產生實際商業收益，大約要5到7年的時間周期。在這個5到7年裏，研發部就是一個吞金巨獸，瘋狂吸食公司上一代產品的利潤，讓公司的財務報表數據很難看，股價無法攀升。
對於創始人，以及試圖長期持有公司股票、以長遠分紅來盈利的股東而言，這種情況是沒問題的，他們準備一輩子捏下去，現在股價低一點跟他沒關係，這也是為了7年後有持續競爭力。
但是，如果有一些股東，他們隻是想兩三年內把公司的股票價格做高、財務報表做得好看，然後高位就拋售脫手，那他該怎麽幹？
當然是立刻砍掉研發部，讓公司在5到7年後失去競爭力而死。但他們不能明著砍，殼子還要保留，研發項目還要繼續做幻燈片展示給客戶看，給消費者畫大餅。除了做幻燈片的人留下，幹實事的全部滾，或者低薪逼他們自己走。
你以為這次雅達利完蛋，所有雅達利高層和股東都虧死了麽？不，其實很多形成決策控股權的大股東，已經聯手高位拋掉相當一部分籌碼了，他們是提前知道2600型號的剩餘價值被榨幹後，雅達利是沒有未來的。”
韓婷聽得目瞪口呆。
她沒想到，世界上居然有這樣投資生意的。
“這……他們投資公司的時候，就不是望著這家公司好？而是為了讓財務報表在大眾股民麵前假裝得比較好、便於脫手？世上怎麽會有如此厚顏無恥之徒？那美國人就不管的嗎？原先就沒有這樣的先例的嗎？美國政府不怕這樣的惡性炒作傷害美國的經濟和科技？”
顧驁拿過一瓶威士忌，倒了一點，又加入了相當於酒液三倍分量的冰塊，痛飲一口：
“美國政府，隻是還沒來得及想到——這種事情，70年代是不多的。因為1969年的經濟衰退時，美國聯邦政府為了壓製投機，頒布了一項稅法改革，把‘長期資本收益稅’稅率從69年之前的28%，提高到了49%。
這種稅收的暴漲，極大壓製了大股東們通過‘把股票價格炒高後脫手’來賺錢的成本，一度讓美國的股市變得良性，以追求‘分紅’為主要盈利模式。
可是，五年前，1978年，參議院再次調整了稅法，把實施了十年之久的49%‘長期資本收益稅’重新調回28%。當時這麽幹，目的是美國人注意到以電子產業為代表的‘阿波羅計劃’軍用技術轉民用行業，存在很多五年甚至十年都無法盈利的公司。
要扶持這些新技術公司，就必須允許股東以直接炒高股價脫手牟利，否則這些十年等不到分紅的公司，就不可能融到資，隻能等死。
雅達利2600遊戲機是1977年上市的，參議院回調長期資本收益稅是78年，所以，當時雅達利就成了風險資本的寵兒。因為法律現在允許他們跟個五年不到就走人，他們當然要壓製研發，節約成本，做高利潤率，後麵的事情你都知道了。
甚至我覺得，雅達利的崩潰，雖然是偶然。但這個案例會啟發美國的資本界，讓他們意識到一條‘把目前有不錯現金流和微量利潤的高科技公司，通過股市攫取控製權後，裁掉研發部、壓縮開支、製造暴利假象騙股民接盤，然後拿錢走人任由公司死掉’的操作路線，是具有可複製性的。
未來幾年，美國的科技行業，凡是上市公司，都有可能遭受這種惡意收購和造假擺爛。如果美國人沒想到，我也會幫他們想到的。”
顧驁說的，其實就是80年代美國逐步崛起的“門口的野蠻人”打法，隻不過，後來的“門口野蠻人”們普遍學會了盯著一切“可以通過傷害長期競爭力、把短期利潤報表做得賊高、虛假繁榮騙股民”的行業。
而顧驁暫時隻能教會美國人盯著科技行業。
研發部多燒錢啊？想想看後世，英特爾和高通號稱生產銷售環節利潤率60%幾啊，多暴利啊，可是利潤裏麵還要拿出75%，再投入到研發裏。導致最後的純利潤率依然隻有15%。
要是殺了研發部，那5年內利潤會瞬間從15%變成60%，財務報表簡直好看到炫目。
你們是上市公司啊，想3年內就股價暴漲賣掉，怎麽辦？砍掉研發部啊！把所有科研精英都解雇掉啊！反正外行人股民又看不懂，等他們看懂你們早就跑掉了。
曆史上，第一波門口野蠻人型的惡意收購者，就是在78年調低長期資本收益稅後，摸索了一個5~7年的科技周期，然後琢磨出味道來了。
然後，從85年前後，野蠻人們開始橫行，一直到1988年底著名的kkr惡意收購雷諾斯.納貝斯克公司案，美國有關部門才警醒。
美國政府意識到不能再讓華爾街瘋狂傷害美國的科技和品牌了，設置了對各種短期炒作收購者融資的限製，讓很多垃圾債融資出現違約，最終在90年代初刹住了這股濁流。1992年以後，美國資本市場那些破壞公司長期競爭力的惡意收購就少了很多。
這才有了後來的互聯網繁榮，因為在互聯網出現的時候，美國科技投資市場上，創業者都已經學會，要挑那些跟創業者走過年限比較長的投資人。
比如一個投資人要是投了一家科技公司，20年都沒拋售，那他的人品口碑在業界就非常好。以後有新項目大家都會先找他。
而如果一個投資人屬於那種注資後七八年就要撤走的，那口碑就爛一些，創業者會覺得這人不是誠心跟我長期利益一致的，就是想撈一票走人。
至於那些從來持股不超過5年就閃的野蠻人，到美國的互聯網時代已經沒人會拿他們的錢了，這些野蠻人的名聲已經臭了。除非他們等對方的公司公開上市，再去二級市場吸籌，沒上市前想都別想。
而後世中國的資本市場，或許是因為當年沒經曆過這些野蠻人的教訓，所以終究是要重走一遍彎路，重新摸一遍石頭的。後世中國有很多所謂風險投資的基金，都是持股不到5年就想退出，想賺快錢。
真正有潛力有核心競爭力的創業者，怎麽會拿這些短視辣雞的錢？所以他們也就隻配投資拚補貼的打車騎車送外賣了。
現在，連美國人都還沒意識到“持股不滿5年就想走的投資人，都是豬狗不如”這一點。
所以，顧驁有機會焦作人，讓美國人用血的教訓學會這一點。
而且顧驁還可以不做始作俑者，不承擔始作俑者的惡名。
顧驁可以讓美國人意識到，他不是生而知之者，而是雅達利的那些短線投資股東們，啟發了某些人，打開了地獄之門，釀成了後續這波5~7年的美國科技股大災難。
……
“太可怕了，雖然我不知道該怎麽做，但我至少聽懂了一點——我的漢樂電子，以後無論發展到什麽時候，無論我在不在了，都決不允許到股市上公開上市。我們又不缺錢，不能給那些短線狗覬覦公司控製權的機會。”
聽完顧驁的全方位複盤後，韓婷暫時隻得出了這麽一個結論。
她已經把股市當成了萬惡之源，這很符合她從小接受的社會主意教育。
韓婷端著酒杯把玩，迷茫地看著窗外，若有所思：“顧，你覺得，雅達利那樣的盛極而衰，我們能躲得過麽。雖然很想看到他們的完蛋，真到了這一天，說不出的兔死狐悲呢。”
“不一定，看我們怎麽做了，不過我們都是吸取了雅達利教訓的人，至少很有希望。”顧驁躺在沙發上，身體無力而思想深邃地解說。
韓婷顯然不滿意這個回答。
“就是吸取‘永遠不能得罪消費者、要用心做好產品’這個教訓就行了？好像不太夠吧？你前天跟我打電話，聊到你跟盛田昭夫談判的一些細節。我覺得都很有道理啊——
硬盤和內存行業的公司，不管多強，每一代活到下一代，都隻有一兩成。雅達利那麽強，統治天下遊戲機行業6年，說玩蛋就玩蛋，也隻是跟他們一樣而已。我不信那些公司也都是懈怠了、不尊重客戶。”
見對方是認真求知，而不是借口。顧驁也隻要揉了揉腰，又揉了揉太陽穴，在韓婷對麵端正坐好，正色解惑：
“你應該知道，雅達利完蛋之前，創始人布什維爾已經被架空了，後續的昏招，都是股東會作出的。”
韓婷似乎抓住了一些救命稻草，但依然沒法振奮：“那你覺得隻要創始人留下，公司就不容易垮？那也就一代人而已。我都35了，再幹15年就退休，到時候漢樂電子也交給你打理，還是擺爛？”
後世的職業女強人當然不會50歲就退休，但韓婷顯然是在用這個時代中國人的思維慣性考慮問題。
“你沒有get到我的點。”顧驁擺擺手，從旁邊拿過紙筆，
“我對一家科技公司昌盛周期分析的關鍵，不在於創始人是否留任，而在於是否能製約股東會榨幹公司利益走人。
雅達利這些年，為什麽輕視技術？為什麽從1977年的2600型遊戲機之後，就沒有實質性投入巨資開發下一代產品？其實，從布什維爾被架空後，他們的技術部門在公司裏的地位，就越來越低了。
因為在矽穀，一項新科技從剛誕生，到產生實際商業收益，大約要5到7年的時間周期。在這個5到7年裏，研發部就是一個吞金巨獸，瘋狂吸食公司上一代產品的利潤，讓公司的財務報表數據很難看，股價無法攀升。
對於創始人，以及試圖長期持有公司股票、以長遠分紅來盈利的股東而言，這種情況是沒問題的，他們準備一輩子捏下去，現在股價低一點跟他沒關係，這也是為了7年後有持續競爭力。
但是，如果有一些股東，他們隻是想兩三年內把公司的股票價格做高、財務報表做得好看，然後高位就拋售脫手，那他該怎麽幹？
當然是立刻砍掉研發部，讓公司在5到7年後失去競爭力而死。但他們不能明著砍，殼子還要保留，研發項目還要繼續做幻燈片展示給客戶看，給消費者畫大餅。除了做幻燈片的人留下，幹實事的全部滾，或者低薪逼他們自己走。
你以為這次雅達利完蛋，所有雅達利高層和股東都虧死了麽？不，其實很多形成決策控股權的大股東，已經聯手高位拋掉相當一部分籌碼了，他們是提前知道2600型號的剩餘價值被榨幹後，雅達利是沒有未來的。”
韓婷聽得目瞪口呆。
她沒想到，世界上居然有這樣投資生意的。
“這……他們投資公司的時候，就不是望著這家公司好？而是為了讓財務報表在大眾股民麵前假裝得比較好、便於脫手？世上怎麽會有如此厚顏無恥之徒？那美國人就不管的嗎？原先就沒有這樣的先例的嗎？美國政府不怕這樣的惡性炒作傷害美國的經濟和科技？”
顧驁拿過一瓶威士忌，倒了一點，又加入了相當於酒液三倍分量的冰塊，痛飲一口：
“美國政府，隻是還沒來得及想到——這種事情，70年代是不多的。因為1969年的經濟衰退時，美國聯邦政府為了壓製投機，頒布了一項稅法改革，把‘長期資本收益稅’稅率從69年之前的28%，提高到了49%。
這種稅收的暴漲，極大壓製了大股東們通過‘把股票價格炒高後脫手’來賺錢的成本，一度讓美國的股市變得良性，以追求‘分紅’為主要盈利模式。
可是，五年前，1978年，參議院再次調整了稅法，把實施了十年之久的49%‘長期資本收益稅’重新調回28%。當時這麽幹，目的是美國人注意到以電子產業為代表的‘阿波羅計劃’軍用技術轉民用行業，存在很多五年甚至十年都無法盈利的公司。
要扶持這些新技術公司，就必須允許股東以直接炒高股價脫手牟利，否則這些十年等不到分紅的公司，就不可能融到資，隻能等死。
雅達利2600遊戲機是1977年上市的，參議院回調長期資本收益稅是78年，所以，當時雅達利就成了風險資本的寵兒。因為法律現在允許他們跟個五年不到就走人，他們當然要壓製研發，節約成本，做高利潤率，後麵的事情你都知道了。
甚至我覺得，雅達利的崩潰，雖然是偶然。但這個案例會啟發美國的資本界，讓他們意識到一條‘把目前有不錯現金流和微量利潤的高科技公司，通過股市攫取控製權後，裁掉研發部、壓縮開支、製造暴利假象騙股民接盤，然後拿錢走人任由公司死掉’的操作路線，是具有可複製性的。
未來幾年，美國的科技行業，凡是上市公司，都有可能遭受這種惡意收購和造假擺爛。如果美國人沒想到，我也會幫他們想到的。”
顧驁說的，其實就是80年代美國逐步崛起的“門口的野蠻人”打法，隻不過，後來的“門口野蠻人”們普遍學會了盯著一切“可以通過傷害長期競爭力、把短期利潤報表做得賊高、虛假繁榮騙股民”的行業。
而顧驁暫時隻能教會美國人盯著科技行業。
研發部多燒錢啊？想想看後世，英特爾和高通號稱生產銷售環節利潤率60%幾啊，多暴利啊，可是利潤裏麵還要拿出75%，再投入到研發裏。導致最後的純利潤率依然隻有15%。
要是殺了研發部，那5年內利潤會瞬間從15%變成60%，財務報表簡直好看到炫目。
你們是上市公司啊，想3年內就股價暴漲賣掉，怎麽辦？砍掉研發部啊！把所有科研精英都解雇掉啊！反正外行人股民又看不懂，等他們看懂你們早就跑掉了。
曆史上，第一波門口野蠻人型的惡意收購者，就是在78年調低長期資本收益稅後，摸索了一個5~7年的科技周期，然後琢磨出味道來了。
然後，從85年前後，野蠻人們開始橫行，一直到1988年底著名的kkr惡意收購雷諾斯.納貝斯克公司案，美國有關部門才警醒。
美國政府意識到不能再讓華爾街瘋狂傷害美國的科技和品牌了，設置了對各種短期炒作收購者融資的限製，讓很多垃圾債融資出現違約，最終在90年代初刹住了這股濁流。1992年以後，美國資本市場那些破壞公司長期競爭力的惡意收購就少了很多。
這才有了後來的互聯網繁榮，因為在互聯網出現的時候，美國科技投資市場上，創業者都已經學會，要挑那些跟創業者走過年限比較長的投資人。
比如一個投資人要是投了一家科技公司，20年都沒拋售，那他的人品口碑在業界就非常好。以後有新項目大家都會先找他。
而如果一個投資人屬於那種注資後七八年就要撤走的，那口碑就爛一些，創業者會覺得這人不是誠心跟我長期利益一致的，就是想撈一票走人。
至於那些從來持股不超過5年就閃的野蠻人，到美國的互聯網時代已經沒人會拿他們的錢了，這些野蠻人的名聲已經臭了。除非他們等對方的公司公開上市，再去二級市場吸籌，沒上市前想都別想。
而後世中國的資本市場，或許是因為當年沒經曆過這些野蠻人的教訓，所以終究是要重走一遍彎路，重新摸一遍石頭的。後世中國有很多所謂風險投資的基金，都是持股不到5年就想退出，想賺快錢。
真正有潛力有核心競爭力的創業者，怎麽會拿這些短視辣雞的錢？所以他們也就隻配投資拚補貼的打車騎車送外賣了。
現在，連美國人都還沒意識到“持股不滿5年就想走的投資人，都是豬狗不如”這一點。
所以，顧驁有機會焦作人，讓美國人用血的教訓學會這一點。
而且顧驁還可以不做始作俑者，不承擔始作俑者的惡名。
顧驁可以讓美國人意識到，他不是生而知之者，而是雅達利的那些短線投資股東們，啟發了某些人，打開了地獄之門，釀成了後續這波5~7年的美國科技股大災難。
……
“太可怕了，雖然我不知道該怎麽做，但我至少聽懂了一點——我的漢樂電子，以後無論發展到什麽時候，無論我在不在了，都決不允許到股市上公開上市。我們又不缺錢，不能給那些短線狗覬覦公司控製權的機會。”
聽完顧驁的全方位複盤後，韓婷暫時隻得出了這麽一個結論。
她已經把股市當成了萬惡之源，這很符合她從小接受的社會主意教育。