第一百一十四章：累計期權
玩轉金融之衍生品投機 作者：我愛流動性 投票推薦 加入書簽 留言反饋
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Ruby將文件鄭重的遞向張進，微微有些不自然的講解道：“這是我們標準銀行做的一份關於日元的投資方案，可以說是為您量身定做的，您可以看一看。這可是一份難得的無風險投資機會喲！”
“是嗎？”張進接過來，“那要看看了！”翻開了這份文件。
Ruby看到張進翻開了文件，滿意的笑了。
這份日元投資方案，實質上是一份累計期權，英文名叫Accumulator，被香港投行界以諧音戲謔為“I－kill－you－later（我遲些殺你）”。後世導致中信泰富巨虧事件發生的投機產品，就是這種複雜的金融衍生品。
張進投機日元賺了不少，標準銀行也跟著賺了些，但相比張進賺的巨額盈利就有些微不足道了，這讓克裏斯托爾眼紅不已。現在，標準銀行對日元後市的看法是上漲居多，至少一年內會有上漲機會。於是，他和葛輝等人一手炮製出了這份投資方案，就是看準了張進有看空日元的傾向。Ruby現在向張進推銷，就是抱著試試看的心理。能夠推銷出去當然好，就算推銷不出去，那也沒有什麽損失。
看了老半天，張進感覺一陣頭大。投資方案上大部分是英文，其餘的被繁體中文占據，重要的解釋性條款更是中英文交雜，令人眼花潦亂的專業名詞極多，顯得極為深奧。
“……(A)倘美元兌日元的匯率於到期日高於或相等於履約價（即美元兌日元的匯率介乎130至140，視乎到期日而定），以日元向標準銀行購買1億美元；或(B)倘美元兌日元的匯率於到期日低於履約價，則以日元向標準銀行購買2億美元……交易設有目標終止條款，據此，倘發生目標終止事項，訂約方須支付結算款額，而其餘交易應予終止……”協議規定了遠期日元交易的履約價及每月數額和總額，一會兒是買進條款，一會兒又是觸發條款的，還規定了協議終止或是改變的條件等等。
張進揉了揉太陽穴，說道：“你還是給我簡單的講一講吧！”
“OK！”Ruby開始了避重就輕的講解：“這份日元投資方案是與日元匯率掛鉤的，在和約期限的一年內，隻要日元匯率下跌，在下跌到140日元兌1美元之前，您在每個月的月底都可以133.33日元兌1美元的匯率，向標準銀行兌換1億美元。”
“那要是日元匯率上漲了呢？”張進心裏感覺怎麽聽著跟期權這麽像呢？當即他決定回去再向舒欣請教一番。
“在和約期限的一年內，如果日元匯率上漲到了130日元兌1美元或者之上，那麽您每個月必須以130日元兌1美元的匯率，向標準銀行兌換2億美元。”
“這種產品的收益率怎麽樣？”
“這份投資產品隻需要5％的履約保證金，保證金在履約之後退還。”Ruby繼續講解道：“現在日元匯率一直持續下跌，這份投資產品的年收益，最高可達50%。而且隻要日元保持跌勢，基本上就沒有什麽風險了！就算是日元不跌了，保持現在的水平，您也會有9.5％的收益率。”
累計期權一般是大型機構之間交易的，它們的信用較好，一般沒有履約保證金條款。但是張進的信用情況令標準銀行擔憂，而這筆交易的杠杆又較高，所以他們才增加了這個條款。就算張進違約，那麽這1.2億美元算是個小小保證。也是基於這1.2億美元的保證金，這才算出收益率。
沒有風險？那要是日元上漲了呢？這個所謂的投資產品收益率是基於日元持續下跌的情況來說的，但日元不可能一直下跌。相比後世動不動100日元兌1美元上下的水平，現在日元的跌幅已經很深了。雖然根據模糊記憶，張進確定它會再跌，但跌到一定程度，反彈是必然的，130日元兌1美元的紅線說高不高，說低不低，要在一年內突破是有可能的。這讓張進覺得這種產品的不靠譜了，當下他狐疑道：“這麽好的投資產品，你們標準銀行還會缺客戶嗎？”
“您是我們標準銀行私人銀行部的大客戶，我們當然要先照顧您了！”Ruby臉不紅心不跳的說道。
“嗬嗬，是嗎？”年收益才50%也算是照顧？張進心說我隨便做做都不止這點收益。當下他就有些敷衍之色了。
“張先生不感興趣？那算了！”看到了張進的表情，Ruby不動聲色的從他手中要回了文件，並笑道：“我可收回了啊，還有很多人排隊等著投資呢！”
生意沒有談成，Ruby也不覺得有什麽，畢竟她是見過張進玩日元投機的，那可是327％的收益，自己這個產品的收益率隻有50％，不被張進看上是情有可原的。而之所以收回文件，是怕他拿回去給專業人士看，畢竟這份所謂的投資產品，就是讓人談之色變的偽裝毒藥，有些上不得台麵。
……
Ruby走了之後，張進又到張曉和燕菁等人的房間看了一眼，就回來休息了。
第二天一大早，張進一行準備充分之後，隨著Ruby來到了期待已久的四德女中。
這所中學是新加坡排名比較靠前的幾所女子中學之一，顧名思義，她們隻招收女生。
上午九點五十，張進陪著張曉，在Ruby的帶領下，一眾人來到了麵試室的外麵，老師們已經等在裏麵了。
張進最後整了整張曉的衣領，對她鼓勵道：“不用擔心，有什麽問題可以隨便說，不要有壓力！”
“哥，我真的可以隨便說？”張曉眨了眨眼睛，似乎想到了什麽。
這一切，張進似乎沒有察覺，還在鼓勵道：“當然！那些老師也是人，沒什麽了不起的！”
“一言為定，我要是說得不好，你可不許罵我！”
“嗬嗬，保證不罵你！”
……
張曉高興的走進了麵試室，張進絲毫沒有注意到她嘴角的狡黠表情。
不到五分鍾，張曉就低著頭走出了麵試室。
張進將張曉拉到身邊，詢問道：“怎麽樣？”
張曉搖了搖頭，低下頭不說話。
不一會兒，麵試室的門開了，從中走出四名教師。其中一位像是領頭的中年婦女走到Ruby麵前，歉意的說道：“實在抱歉Ruby小姐，我們不能招收這樣的學生！”
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Ruby將文件鄭重的遞向張進，微微有些不自然的講解道：“這是我們標準銀行做的一份關於日元的投資方案，可以說是為您量身定做的，您可以看一看。這可是一份難得的無風險投資機會喲！”
“是嗎？”張進接過來，“那要看看了！”翻開了這份文件。
Ruby看到張進翻開了文件，滿意的笑了。
這份日元投資方案，實質上是一份累計期權，英文名叫Accumulator，被香港投行界以諧音戲謔為“I－kill－you－later（我遲些殺你）”。後世導致中信泰富巨虧事件發生的投機產品，就是這種複雜的金融衍生品。
張進投機日元賺了不少，標準銀行也跟著賺了些，但相比張進賺的巨額盈利就有些微不足道了，這讓克裏斯托爾眼紅不已。現在，標準銀行對日元後市的看法是上漲居多，至少一年內會有上漲機會。於是，他和葛輝等人一手炮製出了這份投資方案，就是看準了張進有看空日元的傾向。Ruby現在向張進推銷，就是抱著試試看的心理。能夠推銷出去當然好，就算推銷不出去，那也沒有什麽損失。
看了老半天，張進感覺一陣頭大。投資方案上大部分是英文，其餘的被繁體中文占據，重要的解釋性條款更是中英文交雜，令人眼花潦亂的專業名詞極多，顯得極為深奧。
“……(A)倘美元兌日元的匯率於到期日高於或相等於履約價（即美元兌日元的匯率介乎130至140，視乎到期日而定），以日元向標準銀行購買1億美元；或(B)倘美元兌日元的匯率於到期日低於履約價，則以日元向標準銀行購買2億美元……交易設有目標終止條款，據此，倘發生目標終止事項，訂約方須支付結算款額，而其餘交易應予終止……”協議規定了遠期日元交易的履約價及每月數額和總額，一會兒是買進條款，一會兒又是觸發條款的，還規定了協議終止或是改變的條件等等。
張進揉了揉太陽穴，說道：“你還是給我簡單的講一講吧！”
“OK！”Ruby開始了避重就輕的講解：“這份日元投資方案是與日元匯率掛鉤的，在和約期限的一年內，隻要日元匯率下跌，在下跌到140日元兌1美元之前，您在每個月的月底都可以133.33日元兌1美元的匯率，向標準銀行兌換1億美元。”
“那要是日元匯率上漲了呢？”張進心裏感覺怎麽聽著跟期權這麽像呢？當即他決定回去再向舒欣請教一番。
“在和約期限的一年內，如果日元匯率上漲到了130日元兌1美元或者之上，那麽您每個月必須以130日元兌1美元的匯率，向標準銀行兌換2億美元。”
“這種產品的收益率怎麽樣？”
“這份投資產品隻需要5％的履約保證金，保證金在履約之後退還。”Ruby繼續講解道：“現在日元匯率一直持續下跌，這份投資產品的年收益，最高可達50%。而且隻要日元保持跌勢，基本上就沒有什麽風險了！就算是日元不跌了，保持現在的水平，您也會有9.5％的收益率。”
累計期權一般是大型機構之間交易的，它們的信用較好，一般沒有履約保證金條款。但是張進的信用情況令標準銀行擔憂，而這筆交易的杠杆又較高，所以他們才增加了這個條款。就算張進違約，那麽這1.2億美元算是個小小保證。也是基於這1.2億美元的保證金，這才算出收益率。
沒有風險？那要是日元上漲了呢？這個所謂的投資產品收益率是基於日元持續下跌的情況來說的，但日元不可能一直下跌。相比後世動不動100日元兌1美元上下的水平，現在日元的跌幅已經很深了。雖然根據模糊記憶，張進確定它會再跌，但跌到一定程度，反彈是必然的，130日元兌1美元的紅線說高不高，說低不低，要在一年內突破是有可能的。這讓張進覺得這種產品的不靠譜了，當下他狐疑道：“這麽好的投資產品，你們標準銀行還會缺客戶嗎？”
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“嗬嗬，是嗎？”年收益才50%也算是照顧？張進心說我隨便做做都不止這點收益。當下他就有些敷衍之色了。
“張先生不感興趣？那算了！”看到了張進的表情，Ruby不動聲色的從他手中要回了文件，並笑道：“我可收回了啊，還有很多人排隊等著投資呢！”
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Ruby走了之後，張進又到張曉和燕菁等人的房間看了一眼，就回來休息了。
第二天一大早，張進一行準備充分之後，隨著Ruby來到了期待已久的四德女中。
這所中學是新加坡排名比較靠前的幾所女子中學之一，顧名思義，她們隻招收女生。
上午九點五十，張進陪著張曉，在Ruby的帶領下，一眾人來到了麵試室的外麵，老師們已經等在裏麵了。
張進最後整了整張曉的衣領，對她鼓勵道：“不用擔心，有什麽問題可以隨便說，不要有壓力！”
“哥，我真的可以隨便說？”張曉眨了眨眼睛，似乎想到了什麽。
這一切，張進似乎沒有察覺，還在鼓勵道：“當然！那些老師也是人，沒什麽了不起的！”
“一言為定，我要是說得不好，你可不許罵我！”
“嗬嗬，保證不罵你！”
……
張曉高興的走進了麵試室，張進絲毫沒有注意到她嘴角的狡黠表情。
不到五分鍾，張曉就低著頭走出了麵試室。
張進將張曉拉到身邊，詢問道：“怎麽樣？”
張曉搖了搖頭，低下頭不說話。
不一會兒，麵試室的門開了，從中走出四名教師。其中一位像是領頭的中年婦女走到Ruby麵前，歉意的說道：“實在抱歉Ruby小姐，我們不能招收這樣的學生！”
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