第一百一十八章：信用問題
玩轉金融之衍生品投機 作者：我愛流動性 投票推薦 加入書簽 留言反饋
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不過，為了將這些產品賣出去，還得修改部分條款，比如可以將敲出期權去掉。因為張進知道，日元就這一跌了，以後由於美元的持續貶值，日元會持續升值。除了幾次金融危機期間日元的走勢不清楚之外，其餘時間段的日元應該都是升值的才對。
想到這裏，張進開始問道：“你們覺得這種止賺不止賠的買賣，現在會有市場嗎？”
“日元現在持續下跌，應該會有一定市場的！隻是為了降低風險，我覺得協議取消和雙倍吸納的執行價格要有所調整，如何達到一個平衡就很難說了！”首先是錢躍搶著幹起了他分析師的活。
“是的，將協議取消的執行價調整得更價外一點，對客戶得吸引力就會大一點，但我們的風險也會隨之增大。如果將雙倍吸納的執行價調整得更價內一點，這樣對客戶的吸引力就小了，畢竟他們會承擔更大的風險。”舒欣不明白老板為什麽問這個，這種產品對客戶來說，風險是完全敞開的。
“那要是將協議取消條款去掉呢？”張進這樣一去掉，就相當於一個賭局了。客戶一方沒有虧損上限，而產品賣出方的虧損上限是日元跌到零。
舒欣有些異樣的看了張進一眼，說道：“理論上，日元能跌到零。那樣的話，對產品的賣方來說，協議標的是多少就要虧多少了，風險完全敞開了。必需要到其他市場做對衝，比如買進相應的遠期和約或是期權！這就相當於將那個‘蓋子’又補回來了！”
錢躍接著補充道：“這個‘蓋子’並沒有協議取消條款牢靠，因為如果觸發了這個‘蓋子’，有可能說明產品的賣方對市場的走勢失去了把握，市場很可能長期不利於產品的賣方，那樣還不如取消！”
張進倒是覺得協議取消條款沒用，因為日元也許會偶爾跌破協議取消的執行價，這就有了讓交易提前終止的可能。但是張進知道日元不可能持續跌下去，這就限製了後續的交易。還是舒欣所說的在其他市場做對衝的說法比較好，這樣就不會將協議提前終止了。在危機過後日元肯定升值，利潤也就跟著來了。
現在，張進就是不好把握客戶雙倍吸納的那個執行價：“如果我們也賣出這種產品，在其他市場做對衝，不設取消條款。那麽將客戶雙倍吸納的執行價定在多少合適呢？”
“我們賣這種產品？”錢躍嗬嗬一笑，說道：“我們的信用情況，恐怕賣不出多少吧！”
燕菁難得的插上了嘴，她說道：“我們燕京金融是從百富勤剝離出來的，而百富勤曾經輝煌過，對於現在的百富勤和燕京金融，外界還是很關注的，我們隻要在適當的時機公布一下財務報表，相信那些往來銀行會對我們的信用有一個重新評估的。”
“是啊！”舒欣讚同燕菁的話，說道：“我們燕京金融當初隻是投入了600多萬美元，加上印尼盾結算帶來的收益也投入進去，最終也不過1200萬美元不到。但是因為會計準則的計算方法不同，我們的對衝基金，還有那筆看空1000億日元的自營交易，以及外匯保證金交易，這幾項交易的交易額是很唬人的，加起來有15.6億美元，而且現在浮盈超過6000萬美元。這個成績如果公布出去，估計會引起強烈關注。特別是現在的經濟形式下，媒體肯定會進行對比報道，我們的信用就會跟著水漲船高。至於百富勤那邊，我們在恒指期貨及期權上的操作，會給他的經紀部門帶來數千萬的手續費和利息收入，再加上百富勤席位上的空頭持續增倉已經引起了不少關注，如果現在公布財報，也是會引起媒體大肆報道的，這對我們提高信用是有幫助的。”
1200萬美元做出15.6億美元的交易額，這在期貨及期權等金融衍生品領域，因為高杠杆的原因，並不奇怪，甚至司空見慣。意外的是這些交易所取得的收益，雖然從交易額來算隻有3.8％，但從本金來算就是5倍多的收益了，這是讓那些犯罪分子都眼紅的收益率。
“那好！”張進點點頭，同意道：“燕老師，那咱們就讓年總和樸總做個報表，選擇適當的時機公布出去！”這個公布報表的點子不錯，除了能提高信用之外，還能對收購廣安銀行的計劃有所幫助。
……
回到家，張進仔細考慮了一下賣出累計期權產品的方案，還是覺得等時間進入6月份再說。誰知道在那些國際遊資的作用下，日元最後跌到多少。如果賣出期權的執行價過低，雙倍吸納的執行價過高，先期的連續小筆虧損就可能毀了這些交易，那就虧大了。
第二天，5月19日，周二。張進從恒指期貨賬戶中抽走了5億港元的先期資金，這筆錢將用來收購中信集團手裏的廣安銀行股份。如果能在前期收購成功，這14.9％的股份可以謀求進入董事會，對以後與道亨銀行和新加坡發展銀行的收購競爭會大有用處。
5億港元說多不多，說少也不少。抽走這5億港元的血液，張進的賬戶持倉水平有了小幅增加，風險當然也會隨之增加一些。
為了控製風險，也為了執行張進不加倉的指令，接下來的幾個交易日，舒欣隻是在日內努力維持著恒指空頭趨勢，並沒有加倉打壓。
空頭的不加倉，讓多頭看到了勝利的希望，他們還以為空頭頹勢已顯。在接下來的幾個交易日，多頭對恒指期貨上的空頭發起了猛攻。恒指最高時，在5月21日這天，被他們短暫拉到了9725點的高點。造成張進新開的那20000手恒指期貨空頭倉位不僅浮盈全部吐出，而且還虧損2.38億。再加上60000手持倉吐出的浮盈，這幾天他的損失超過9.5億。
這一結果，一度讓張進一陣緊張。
可惜，多頭們的努力，在日元屢創新低的跌勢下，所起到的作用太過短暫。恒指最終還是在5月26日回到了9500點以下，以9483點收盤。
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不過，為了將這些產品賣出去，還得修改部分條款，比如可以將敲出期權去掉。因為張進知道，日元就這一跌了，以後由於美元的持續貶值，日元會持續升值。除了幾次金融危機期間日元的走勢不清楚之外，其餘時間段的日元應該都是升值的才對。
想到這裏，張進開始問道：“你們覺得這種止賺不止賠的買賣，現在會有市場嗎？”
“日元現在持續下跌，應該會有一定市場的！隻是為了降低風險，我覺得協議取消和雙倍吸納的執行價格要有所調整，如何達到一個平衡就很難說了！”首先是錢躍搶著幹起了他分析師的活。
“是的，將協議取消的執行價調整得更價外一點，對客戶得吸引力就會大一點，但我們的風險也會隨之增大。如果將雙倍吸納的執行價調整得更價內一點，這樣對客戶的吸引力就小了，畢竟他們會承擔更大的風險。”舒欣不明白老板為什麽問這個，這種產品對客戶來說，風險是完全敞開的。
“那要是將協議取消條款去掉呢？”張進這樣一去掉，就相當於一個賭局了。客戶一方沒有虧損上限，而產品賣出方的虧損上限是日元跌到零。
舒欣有些異樣的看了張進一眼，說道：“理論上，日元能跌到零。那樣的話，對產品的賣方來說，協議標的是多少就要虧多少了，風險完全敞開了。必需要到其他市場做對衝，比如買進相應的遠期和約或是期權！這就相當於將那個‘蓋子’又補回來了！”
錢躍接著補充道：“這個‘蓋子’並沒有協議取消條款牢靠，因為如果觸發了這個‘蓋子’，有可能說明產品的賣方對市場的走勢失去了把握，市場很可能長期不利於產品的賣方，那樣還不如取消！”
張進倒是覺得協議取消條款沒用，因為日元也許會偶爾跌破協議取消的執行價，這就有了讓交易提前終止的可能。但是張進知道日元不可能持續跌下去，這就限製了後續的交易。還是舒欣所說的在其他市場做對衝的說法比較好，這樣就不會將協議提前終止了。在危機過後日元肯定升值，利潤也就跟著來了。
現在，張進就是不好把握客戶雙倍吸納的那個執行價：“如果我們也賣出這種產品，在其他市場做對衝，不設取消條款。那麽將客戶雙倍吸納的執行價定在多少合適呢？”
“我們賣這種產品？”錢躍嗬嗬一笑，說道：“我們的信用情況，恐怕賣不出多少吧！”
燕菁難得的插上了嘴，她說道：“我們燕京金融是從百富勤剝離出來的，而百富勤曾經輝煌過，對於現在的百富勤和燕京金融，外界還是很關注的，我們隻要在適當的時機公布一下財務報表，相信那些往來銀行會對我們的信用有一個重新評估的。”
“是啊！”舒欣讚同燕菁的話，說道：“我們燕京金融當初隻是投入了600多萬美元，加上印尼盾結算帶來的收益也投入進去，最終也不過1200萬美元不到。但是因為會計準則的計算方法不同，我們的對衝基金，還有那筆看空1000億日元的自營交易，以及外匯保證金交易，這幾項交易的交易額是很唬人的，加起來有15.6億美元，而且現在浮盈超過6000萬美元。這個成績如果公布出去，估計會引起強烈關注。特別是現在的經濟形式下，媒體肯定會進行對比報道，我們的信用就會跟著水漲船高。至於百富勤那邊，我們在恒指期貨及期權上的操作，會給他的經紀部門帶來數千萬的手續費和利息收入，再加上百富勤席位上的空頭持續增倉已經引起了不少關注，如果現在公布財報，也是會引起媒體大肆報道的，這對我們提高信用是有幫助的。”
1200萬美元做出15.6億美元的交易額，這在期貨及期權等金融衍生品領域，因為高杠杆的原因，並不奇怪，甚至司空見慣。意外的是這些交易所取得的收益，雖然從交易額來算隻有3.8％，但從本金來算就是5倍多的收益了，這是讓那些犯罪分子都眼紅的收益率。
“那好！”張進點點頭，同意道：“燕老師，那咱們就讓年總和樸總做個報表，選擇適當的時機公布出去！”這個公布報表的點子不錯，除了能提高信用之外，還能對收購廣安銀行的計劃有所幫助。
……
回到家，張進仔細考慮了一下賣出累計期權產品的方案，還是覺得等時間進入6月份再說。誰知道在那些國際遊資的作用下，日元最後跌到多少。如果賣出期權的執行價過低，雙倍吸納的執行價過高，先期的連續小筆虧損就可能毀了這些交易，那就虧大了。
第二天，5月19日，周二。張進從恒指期貨賬戶中抽走了5億港元的先期資金，這筆錢將用來收購中信集團手裏的廣安銀行股份。如果能在前期收購成功，這14.9％的股份可以謀求進入董事會，對以後與道亨銀行和新加坡發展銀行的收購競爭會大有用處。
5億港元說多不多，說少也不少。抽走這5億港元的血液，張進的賬戶持倉水平有了小幅增加，風險當然也會隨之增加一些。
為了控製風險，也為了執行張進不加倉的指令，接下來的幾個交易日，舒欣隻是在日內努力維持著恒指空頭趨勢，並沒有加倉打壓。
空頭的不加倉，讓多頭看到了勝利的希望，他們還以為空頭頹勢已顯。在接下來的幾個交易日，多頭對恒指期貨上的空頭發起了猛攻。恒指最高時，在5月21日這天，被他們短暫拉到了9725點的高點。造成張進新開的那20000手恒指期貨空頭倉位不僅浮盈全部吐出，而且還虧損2.38億。再加上60000手持倉吐出的浮盈，這幾天他的損失超過9.5億。
這一結果，一度讓張進一陣緊張。
可惜，多頭們的努力，在日元屢創新低的跌勢下，所起到的作用太過短暫。恒指最終還是在5月26日回到了9500點以下，以9483點收盤。
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