（兩章合在一起發！）
這時。
美國愛達荷州太陽穀。
今年的太陽穀峰會，賓客眾多。
最引人注目的，就是伯克希爾創始人巴菲特受邀參加。
將給來賓們帶來一場期待無比的演講。
這是在每年夏季舉行的，為期一周的會議，在此期間，一些有影響力的人物將受邀參加。
那些分別在政治、經濟、科技等領域有很大的影響力的大佬，將雲集美國愛達荷州太陽穀參加一年一度的太陽穀峰會，這既是一次媒體大腕的交流會，同時也是各界人士交際的場合，還將促成商業交易。
被人戲稱“超級夏令營”。
巴菲特的投資生涯，從60年代開始以來，已經經過了30多個年頭了。
他管理的伯克希爾工業，以平均年收益20%，傲視群雄。
1998年底，已發展成擁有近500億美元的伯克希爾工業王國，早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團。
從1965~1998年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道??瓊斯指數10.1個百分點。
如果誰在1965年投資巴菲特的公司10000美元的話，到1998年，他就可得到433萬美元的回報。
也就是說，誰若在33年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發財的火箭。
美國人，視巴菲物為偶像。
實際上。
來到了1999年。
這是巴菲特一生中最難熬的一段時間。
今年夏天，《時代》周刊公然在封麵羞辱巴菲特：
“沃倫，究竟哪兒出了問題？”
沃倫-巴菲特是網絡股最大的看空者之一，但是事實似乎證明他這次真的看錯了。
從今年下半年開始，網絡股好像成了唯一的熱門股。
巴菲特的重倉股，可口可樂？聽起來似乎是上上個世紀的名詞了。
這一年，伯克希爾工業的淨利潤，從去年的28億美元驟降到15.6億美元，主要是因為巴菲特的重倉股表現差勁：乳製品公司、保險公司，可口可樂，迪斯尼和美國運通。
這些股票在今年的表現隻能用“惡心”來形容，在科技股瘋漲100%的年代，它們卻在下跌。
巴菲特幾乎從不參加太陽穀峰會。
他把它當作自己真正放鬆和家庭聚會的一個好契機。
除了偶爾打一下高爾夫和橋牌，以及少數的社交活動，峰會的大多數時間他都會把自己關在房間裏看商業新聞。
但在今年的太陽穀峰會，巴菲特卻決定受邀為峰會做閉幕演講。
在峰會之前4個月，隨著科技股正在取代“老經濟”，道瓊斯工業指數突破了一度看起來遙不可及的1萬點，在近3年半的時間內翻了一倍。
在很多人看來，聲稱不碰科技股的巴菲特在這個熱潮中落伍了。
葉風也沒想到。
居然能參加這次盛大的峰會。
聆聽這位，號稱最偉大的投資者，在峰會上演講。
“風，我覺得，你能聽聽巴菲特先生的投資之道，對你的事業，肯定有幫助。”
可兒挽著葉風的胳膊。
靜坐台下。
這是她好不容易，托關係弄來的入場券。
太陽穀峰會創辦於1983年，是全球大鱷與科技業高層們相互交流、合作的平台。
至今已成為媒體、科技以及投資界的一大盛事。
每屆峰會曆時五天，除了各種各樣的演講和論壇交流，峰會在每天下午則安排了各種休閑娛樂活動，包括網球、高爾夫球、騎車、遊泳、釣魚和漂流等。
峰會私密性極強，幾乎不對外發布任何信息、也從不接受媒體采訪，賓客名單也成為機密文件。
可兒為了和葉風參加此次峰會，可以說是用盡了關係。
“風，巴菲特先生你知道吧，33年，他的資產翻了433倍。他的伯克希爾工業，今年最高時，每股股價是80300美元，資產高達數百億美元。”
“33年，433倍。”
葉風笑笑，不忍拂逆可兒的好意。
他知道，這在通貨膨脹很低的美國。
這的確是一個投資神話。
但是拿到華國，卻不夠看。
華國從79年改革開放以來，如果發展上33年，光是通貨膨脹、物價上漲的因素，就足夠一萬元資產漲到數百萬元了。
如時投資的是房產的話。
簡單的說，79年在大城市有一套一萬元的房子，33年後，價值上千萬也不止。
這何止是33年433倍，簡直是1000倍好不好？
說實話。
葉風對巴菲特是尊敬的，但也是隻尊敬而已。
他的成功，很多人都有不同的分析。
葉風覺得，他成功的最大因素，隻是他活得夠久，而且趕上了美國經濟和平發展幾十年。
台上的巴菲特，一頭白發，戴著金框眼鏡，氣勢非凡。
他為這次演講準備了數月。
這是他30年來第一次對股票市場做出公開預測。
“我現在要講股票價值分析，我不準備談論如何預測下個月或明年的股市走勢，價值分析並不等同於預測。”
巴菲特如此開頭，“短期來看，股票市場是投票機，但長期看來它更像是稱重機。最終，稱重機會勝出，但短期內會是由投票的籌碼左右。不過，其投票機製卻非常不民主。不幸的是，正如你們所知，它並沒有對投票資格進行認證。”
“在1964年到1981年的17年間，我們的經濟體擴張了5倍，財富500強企業的銷售額也增長了5倍，但是股票市場卻幾乎沒有增長。”
“當你在投資時，是在推遲消費，把錢拿出來以期在將來收回。關於此隻有兩個問題：一是能夠得到多少回報；二是何時得到。”
巴菲特繼續。“寓言作者伊索看起來是不精通財務，因為他說‘二鳥在林，不如一鳥在手’，但是他並沒有說在‘何時’情況應如此。”
巴菲特解釋到，利率正是“何時”的價格。利率之於金融正如地心引力之於物理。當利率變化時，所有金融資產的價值——房屋、股票、債券——都會跟著變化。一如鳥的價格波動。
“這決定了有時一鳥在手要好於二鳥在林；有時則相反。”
巴菲特語速很快，帶著鼻音。
他把伊索與他所視為荒誕不經的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利潤與此前並沒有明顯增長，但因為低利率，林裏的鳥很貴，人們不願意要現金—手中鳥，而是以前所未有的價格去買那些在叢林中的鳥。
巴菲特將這稱之為“貪婪因素”。
“隻有三種手段能夠保證股票市場以每年10%的幅度上升。”
巴菲特說，“一是利率下跌並保持在曆史低位上；二是經濟增長的大部分成果都回饋給了投資者，而非雇員、政府以及其它；或者整個經濟體的增長速度超過以往。”
但巴菲特把這三個假設都稱之為“異想天開”。
“很多投資者其實並不相信股市的繁榮會持續，他們隻是相信自己能夠挑選贏家。”
巴菲特像樂隊指揮那樣揮舞著手臂，繼續通過幻燈片向聽眾解釋為什麽盡管創新會有助於讓世界擺脫貧困，但從曆史來看，投資者對一些創新的投資在後來並沒有得到很好的回報。
“美國一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀上半葉最重大的發明。它對人們的生活產生了巨大的影響。但最終，隻有3家汽車企業活了下來，而其股價也都曾低於賬麵價值。因此，盡管汽車改變了美國，對投資者來說卻非幸事。現在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當時投資汽車卻是一個當然的決定。
巴菲特接著展示另一張幻燈片。
“20世紀上半葉另一項最偉大的發明：飛機。從1919年到1939年，一共誕生了約200家飛機製造公司。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業的投資前景激動不已。但是事實上，截至1992年，所有航空公司的合並淨利是零，沒錯，連一毛錢也沒賺過。”
“我告訴你們，如果當時試飛小鷹號時我在場，我一定會有勇氣把懷特兄弟擊落，我會為未來的資本家們這麽做。”
台下發出了陣陣輕笑。一些人對巴菲特的老式案例有些厭煩了，但是出於尊重，他們決定繼續聽下去。
接著，巴菲特開始談論網絡新貴們所處的行業。
“推廣新行業是一個美妙的事情，因為他們是非常容易推廣的。畢竟，說服人們投資尋常的產品會很難。實際上，要推廣一個複雜的產品非常容易，即便該產品的投資會帶來損失，因為沒有定量規則的限製，人們還會繼續投資。”
“股票市場的最終價值隻能反映經濟的實際產出。”
接下來的一張幻燈片顯示，最近幾年的市場價值已經超過了經濟增長。
巴菲特說，這意味著之後17年的市況不會比1964至1981年好多少
除非市場下跌。
“如果我必須給出這段時間的最有可能的收益率，我想是6%。”
根據當時的蓋勒普調查數據，投資者們預期的股市收益率為13％至22%。
聽眾沉默了。
怨恨的情緒在屋子裏蔓延。
巴菲特的演講就像在一群聲名狼藉的人中宣揚貞潔的重要性。
雖然精彩紛呈，但並不意味會讓聽眾放棄自己的堅持。
就在這個時候。
葉風突然站起來。
開始拚命地鼓掌，可兒左右看了看，咬牙站起來。
也開始拚命鼓掌。
“啪啪啪啪！”
雖然眾人奇怪，一個東方麵孔的年輕男子和一個西方麵孔的年輕女子。
怎麽會親密地坐在一起帶頭鼓掌。
但是，出於禮貌。
眾人也開始鼓起掌來。
台上的巴菲特意味深長地向葉風所在的位置看了過來。
施施然下台了。
“這非常棒，在一堂課裏就完成了對股票市場的基本教育。”
葉風前麵的一位眼鏡男，轉頭過來說。
“您是？”
葉風看著他，覺得十分麵熟。
“這是比爾-蓋茨先生。”可兒認出來了，悄悄地向葉風介紹。
“哦，首富先生。”葉風恍然大悟。
“首富不敢當。”比爾-蓋茨風趣地說
“您過謙了！~”葉風沒想到，竟在此處遇到了他小時候，心目中的偶像。
比爾-蓋茨創業十分成功，30多歲成為世界首富，曾連續多年登上《福布斯》全球富豪榜榜首。
1995年，蓋茨榮登《福布斯》全球億萬富翁排行榜榜首，個人財富為129億美元，蓋茨時年39歲。微軟當年銷售收入為59億美元，員工量為17801人。
1996年底，微軟股價創下新高，同比上漲88%。
從賬麵收入看，蓋茨當年每天收入高達3000萬美元。
葉風還記得，當年他還曾討論，比爾-蓋茨會不會彎腰撿地下的100元錢。
比爾-蓋茨每分鍾創造的價值是非常可觀的，如果地上有100塊錢，他是不會彎腰去撿的，因為在他彎腰的這一秒，他創造的價值已經超過100塊了。
撿地上的錢，對普通人來說是賺了，對首富來說卻是個虧本生意。
葉風頓時來了興趣，很想聽一下，比爾-蓋茨會怎麽回答這個問題。
“尊敬的蓋茨先生，我是來自華國的葉風。”葉風自我介紹道：“我有一個問題想問您，非常期待您的回答。”
“哦，來自神秘的東方華夏！您問吧，年輕人。”
“您一天的收入高達上千萬美元，每秒收入超過100美元。如果您看到地上有100美元。您會花幾秒的時間去撿嗎？您耽誤的這幾秒時間，收入已經高達數百美元了，顯然從時間成本來說，不值得您這麽做！！”
“哈哈，這是個有趣的問題！”
蓋茨表示，在他認為100美元還是一大筆鈔票的時候，他就已經形成了對待金錢的觀念。
“一張鈔票掉在地上，或許是其他人掉的，這時候應該撿起來還給失主，這是善舉，因為掉錢的人會非常焦慮，”
“而如果是我本人的話，我會把100美元撿起來並放進基金會，這100美元可以派上很大的用途。”
“啪啪啪啪！”
葉風和可兒聞言，情不自禁地拍起手來。
這時，身邊還有另外一個人鼓掌。
葉風轉身看去。
這不是剛才還在台上的巴菲特先生嗎？
這時。
美國愛達荷州太陽穀。
今年的太陽穀峰會，賓客眾多。
最引人注目的，就是伯克希爾創始人巴菲特受邀參加。
將給來賓們帶來一場期待無比的演講。
這是在每年夏季舉行的，為期一周的會議，在此期間，一些有影響力的人物將受邀參加。
那些分別在政治、經濟、科技等領域有很大的影響力的大佬，將雲集美國愛達荷州太陽穀參加一年一度的太陽穀峰會，這既是一次媒體大腕的交流會，同時也是各界人士交際的場合，還將促成商業交易。
被人戲稱“超級夏令營”。
巴菲特的投資生涯，從60年代開始以來，已經經過了30多個年頭了。
他管理的伯克希爾工業，以平均年收益20%，傲視群雄。
1998年底，已發展成擁有近500億美元的伯克希爾工業王國，早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團。
從1965~1998年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道??瓊斯指數10.1個百分點。
如果誰在1965年投資巴菲特的公司10000美元的話，到1998年，他就可得到433萬美元的回報。
也就是說，誰若在33年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發財的火箭。
美國人，視巴菲物為偶像。
實際上。
來到了1999年。
這是巴菲特一生中最難熬的一段時間。
今年夏天，《時代》周刊公然在封麵羞辱巴菲特：
“沃倫，究竟哪兒出了問題？”
沃倫-巴菲特是網絡股最大的看空者之一，但是事實似乎證明他這次真的看錯了。
從今年下半年開始，網絡股好像成了唯一的熱門股。
巴菲特的重倉股，可口可樂？聽起來似乎是上上個世紀的名詞了。
這一年，伯克希爾工業的淨利潤，從去年的28億美元驟降到15.6億美元，主要是因為巴菲特的重倉股表現差勁：乳製品公司、保險公司，可口可樂，迪斯尼和美國運通。
這些股票在今年的表現隻能用“惡心”來形容，在科技股瘋漲100%的年代，它們卻在下跌。
巴菲特幾乎從不參加太陽穀峰會。
他把它當作自己真正放鬆和家庭聚會的一個好契機。
除了偶爾打一下高爾夫和橋牌，以及少數的社交活動，峰會的大多數時間他都會把自己關在房間裏看商業新聞。
但在今年的太陽穀峰會，巴菲特卻決定受邀為峰會做閉幕演講。
在峰會之前4個月，隨著科技股正在取代“老經濟”，道瓊斯工業指數突破了一度看起來遙不可及的1萬點，在近3年半的時間內翻了一倍。
在很多人看來，聲稱不碰科技股的巴菲特在這個熱潮中落伍了。
葉風也沒想到。
居然能參加這次盛大的峰會。
聆聽這位，號稱最偉大的投資者，在峰會上演講。
“風，我覺得，你能聽聽巴菲特先生的投資之道，對你的事業，肯定有幫助。”
可兒挽著葉風的胳膊。
靜坐台下。
這是她好不容易，托關係弄來的入場券。
太陽穀峰會創辦於1983年，是全球大鱷與科技業高層們相互交流、合作的平台。
至今已成為媒體、科技以及投資界的一大盛事。
每屆峰會曆時五天，除了各種各樣的演講和論壇交流，峰會在每天下午則安排了各種休閑娛樂活動，包括網球、高爾夫球、騎車、遊泳、釣魚和漂流等。
峰會私密性極強，幾乎不對外發布任何信息、也從不接受媒體采訪，賓客名單也成為機密文件。
可兒為了和葉風參加此次峰會，可以說是用盡了關係。
“風，巴菲特先生你知道吧，33年，他的資產翻了433倍。他的伯克希爾工業，今年最高時，每股股價是80300美元，資產高達數百億美元。”
“33年，433倍。”
葉風笑笑，不忍拂逆可兒的好意。
他知道，這在通貨膨脹很低的美國。
這的確是一個投資神話。
但是拿到華國，卻不夠看。
華國從79年改革開放以來，如果發展上33年，光是通貨膨脹、物價上漲的因素，就足夠一萬元資產漲到數百萬元了。
如時投資的是房產的話。
簡單的說，79年在大城市有一套一萬元的房子，33年後，價值上千萬也不止。
這何止是33年433倍，簡直是1000倍好不好？
說實話。
葉風對巴菲特是尊敬的，但也是隻尊敬而已。
他的成功，很多人都有不同的分析。
葉風覺得，他成功的最大因素，隻是他活得夠久，而且趕上了美國經濟和平發展幾十年。
台上的巴菲特，一頭白發，戴著金框眼鏡，氣勢非凡。
他為這次演講準備了數月。
這是他30年來第一次對股票市場做出公開預測。
“我現在要講股票價值分析，我不準備談論如何預測下個月或明年的股市走勢，價值分析並不等同於預測。”
巴菲特如此開頭，“短期來看，股票市場是投票機，但長期看來它更像是稱重機。最終，稱重機會勝出，但短期內會是由投票的籌碼左右。不過，其投票機製卻非常不民主。不幸的是，正如你們所知，它並沒有對投票資格進行認證。”
“在1964年到1981年的17年間，我們的經濟體擴張了5倍，財富500強企業的銷售額也增長了5倍，但是股票市場卻幾乎沒有增長。”
“當你在投資時，是在推遲消費，把錢拿出來以期在將來收回。關於此隻有兩個問題：一是能夠得到多少回報；二是何時得到。”
巴菲特繼續。“寓言作者伊索看起來是不精通財務，因為他說‘二鳥在林，不如一鳥在手’，但是他並沒有說在‘何時’情況應如此。”
巴菲特解釋到，利率正是“何時”的價格。利率之於金融正如地心引力之於物理。當利率變化時，所有金融資產的價值——房屋、股票、債券——都會跟著變化。一如鳥的價格波動。
“這決定了有時一鳥在手要好於二鳥在林；有時則相反。”
巴菲特語速很快，帶著鼻音。
他把伊索與他所視為荒誕不經的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利潤與此前並沒有明顯增長，但因為低利率，林裏的鳥很貴，人們不願意要現金—手中鳥，而是以前所未有的價格去買那些在叢林中的鳥。
巴菲特將這稱之為“貪婪因素”。
“隻有三種手段能夠保證股票市場以每年10%的幅度上升。”
巴菲特說，“一是利率下跌並保持在曆史低位上；二是經濟增長的大部分成果都回饋給了投資者，而非雇員、政府以及其它；或者整個經濟體的增長速度超過以往。”
但巴菲特把這三個假設都稱之為“異想天開”。
“很多投資者其實並不相信股市的繁榮會持續，他們隻是相信自己能夠挑選贏家。”
巴菲特像樂隊指揮那樣揮舞著手臂，繼續通過幻燈片向聽眾解釋為什麽盡管創新會有助於讓世界擺脫貧困，但從曆史來看，投資者對一些創新的投資在後來並沒有得到很好的回報。
“美國一度擁有2000家汽車公司：汽車很可能是20世紀上半葉最重大的發明。它對人們的生活產生了巨大的影響。但最終，隻有3家汽車企業活了下來，而其股價也都曾低於賬麵價值。因此，盡管汽車改變了美國，對投資者來說卻非幸事。現在，我們能夠很容易分辨出輸家。但當時投資汽車卻是一個當然的決定。
巴菲特接著展示另一張幻燈片。
“20世紀上半葉另一項最偉大的發明：飛機。從1919年到1939年，一共誕生了約200家飛機製造公司。假如你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，你肯定會為當時航空業的投資前景激動不已。但是事實上，截至1992年，所有航空公司的合並淨利是零，沒錯，連一毛錢也沒賺過。”
“我告訴你們，如果當時試飛小鷹號時我在場，我一定會有勇氣把懷特兄弟擊落，我會為未來的資本家們這麽做。”
台下發出了陣陣輕笑。一些人對巴菲特的老式案例有些厭煩了，但是出於尊重，他們決定繼續聽下去。
接著，巴菲特開始談論網絡新貴們所處的行業。
“推廣新行業是一個美妙的事情，因為他們是非常容易推廣的。畢竟，說服人們投資尋常的產品會很難。實際上，要推廣一個複雜的產品非常容易，即便該產品的投資會帶來損失，因為沒有定量規則的限製，人們還會繼續投資。”
“股票市場的最終價值隻能反映經濟的實際產出。”
接下來的一張幻燈片顯示，最近幾年的市場價值已經超過了經濟增長。
巴菲特說，這意味著之後17年的市況不會比1964至1981年好多少
除非市場下跌。
“如果我必須給出這段時間的最有可能的收益率，我想是6%。”
根據當時的蓋勒普調查數據，投資者們預期的股市收益率為13％至22%。
聽眾沉默了。
怨恨的情緒在屋子裏蔓延。
巴菲特的演講就像在一群聲名狼藉的人中宣揚貞潔的重要性。
雖然精彩紛呈，但並不意味會讓聽眾放棄自己的堅持。
就在這個時候。
葉風突然站起來。
開始拚命地鼓掌，可兒左右看了看，咬牙站起來。
也開始拚命鼓掌。
“啪啪啪啪！”
雖然眾人奇怪，一個東方麵孔的年輕男子和一個西方麵孔的年輕女子。
怎麽會親密地坐在一起帶頭鼓掌。
但是，出於禮貌。
眾人也開始鼓起掌來。
台上的巴菲特意味深長地向葉風所在的位置看了過來。
施施然下台了。
“這非常棒，在一堂課裏就完成了對股票市場的基本教育。”
葉風前麵的一位眼鏡男，轉頭過來說。
“您是？”
葉風看著他，覺得十分麵熟。
“這是比爾-蓋茨先生。”可兒認出來了，悄悄地向葉風介紹。
“哦，首富先生。”葉風恍然大悟。
“首富不敢當。”比爾-蓋茨風趣地說
“您過謙了！~”葉風沒想到，竟在此處遇到了他小時候，心目中的偶像。
比爾-蓋茨創業十分成功，30多歲成為世界首富，曾連續多年登上《福布斯》全球富豪榜榜首。
1995年，蓋茨榮登《福布斯》全球億萬富翁排行榜榜首，個人財富為129億美元，蓋茨時年39歲。微軟當年銷售收入為59億美元，員工量為17801人。
1996年底，微軟股價創下新高，同比上漲88%。
從賬麵收入看，蓋茨當年每天收入高達3000萬美元。
葉風還記得，當年他還曾討論，比爾-蓋茨會不會彎腰撿地下的100元錢。
比爾-蓋茨每分鍾創造的價值是非常可觀的，如果地上有100塊錢，他是不會彎腰去撿的，因為在他彎腰的這一秒，他創造的價值已經超過100塊了。
撿地上的錢，對普通人來說是賺了，對首富來說卻是個虧本生意。
葉風頓時來了興趣，很想聽一下，比爾-蓋茨會怎麽回答這個問題。
“尊敬的蓋茨先生，我是來自華國的葉風。”葉風自我介紹道：“我有一個問題想問您，非常期待您的回答。”
“哦，來自神秘的東方華夏！您問吧，年輕人。”
“您一天的收入高達上千萬美元，每秒收入超過100美元。如果您看到地上有100美元。您會花幾秒的時間去撿嗎？您耽誤的這幾秒時間，收入已經高達數百美元了，顯然從時間成本來說，不值得您這麽做！！”
“哈哈，這是個有趣的問題！”
蓋茨表示，在他認為100美元還是一大筆鈔票的時候，他就已經形成了對待金錢的觀念。
“一張鈔票掉在地上，或許是其他人掉的，這時候應該撿起來還給失主，這是善舉，因為掉錢的人會非常焦慮，”
“而如果是我本人的話，我會把100美元撿起來並放進基金會，這100美元可以派上很大的用途。”
“啪啪啪啪！”
葉風和可兒聞言，情不自禁地拍起手來。
這時，身邊還有另外一個人鼓掌。
葉風轉身看去。
這不是剛才還在台上的巴菲特先生嗎？