“規矩也是人定的嘛！不是不能破例，隻是需要比特內先生拿出一些讓我可以說服董事會的東西。”
張益達此時的笑容在比特內看來，非常得奸詐和讓人生厭。
但想到公司此時的困境，他又沉默了，半天後才嗓子沙啞的說道：“張先生，你說吧，究竟怎樣才能讓銳向同意投資？”
看著一臉無奈的比特內，張益達感慨萬千，去年銳向上趕著要投資，你可不是這個態度。
今年來讚達遭遇財務困境，人一下子就老實多了。
風投威逼創始團隊的事，在張益達身上還沒發生過，自然也體會不到切膚之痛。
現在張益達扮演的是資方角色，從公司利益最大化的角度出發，他當然不會手下留情。
揉了揉太陽穴，張益達一直不開口說話，旁邊的比特內則被張益達的模棱兩可搞得心急如焚，他舔了舔發幹的嘴唇，再次出聲：
“張先生，銳向也是持有來讚達7.1%股份的重要股東，恐怕也不想投資的1億美元打水漂吧。
來讚達運營至今，已經在多個國家打開了局麵。我相信，隻要我們再堅持1-2年，市場一定會迎來轉機的。
另外，我們公司上上下下一定會銘記你的恩情的。將來一定會給你創造豐厚的回報的。”
張益達佯裝很糾結的樣子說道：“但3億歐元是一筆不小的數字啊！來讚達現在的這個虧損情況，讓我很難下這個決心。”
“不用3億歐元，3億美元也是可以的。”比特內趕緊回複道。
“另外，這個估值也太高了點。來讚達這麽嚴重的虧損，我非常懷疑，我們投入3億美元，可能還不夠你們今年一年虧損的。
來讚達的盈利，則還遙遙無期。這種情況下，我們是不可能接受你投前15億歐元報價的。”
比特內一咬牙，說：“那銳向能接受多少報價？”
“14.1億美元！”
一聽張益達這個報價，比特內一下子就炸毛了，他怒喝道：“這個報價隻相當於幾個月前銳向入股後的估值！”
比特內連連搖頭：“這太低了。我是不會這麽廉價出售自己“孩子”的。”
“我這還是考慮你們可能遭受“棘輪條款”給出的誠意價。我相信你們也和其他投資人接觸過，他們願意給出比銳向更高的報價嗎？
如果有，那我收回我的話，並給比特內先生表示歉意。”
張益達有恃無恐的說道，他是看穿了比特內的色厲內茬。
目前整個東南亞的創投市場，能夠拿出幾億美元投資的機構基本上是鳳毛麟角。
除了淡馬錫和馬來西亞國庫投資這類主權財富基金以外，其他本土的投資機構基本上就是小打小鬧，投個幾十萬，幾百萬美元的那種，主要圍繞早期項目進行投資。
而來讚達自從上一輪接受了銳向的g+輪融資後，加上這一輪，就是第9輪融資了。
一般的投資機構，真還掏不起這個錢。
東南亞創投市場，扮演後期投資角色的主要還是華爾街巨頭和國內bat等機構。
來讚達前幾輪投資就有jp摩根和淡馬錫加入了，但比特內都求到張益達這來了，顯然是早期投資人已經拒絕了來讚達。
而bat目前還沒大舉進入東南亞市場，這種情況下，銳向自然是奇貨可居了。
比特內聽張益達說出“棘輪條款”，麵色閃過一絲恐慌。
對於創業者來說，棘輪條款還是很可怕的，下一輪融資的估值低於上一輪的估值就會觸發棘輪條款，由創始團隊補償上一輪投資人的股份。
如果真發生這種事，是比特內所接受不了的。
經曆了8輪融資，他的股份已經降低到個位數了，再稀釋，他自己可能都沒有奮鬥動力了。
辛辛苦苦創業，不就是為了賺錢嗎？變成了為風投打工，他肯定是要撂挑子不幹的。
另外，張益達說得沒錯，來讚達把前幾輪投資人都聯係了一遍，沒有一個願意給出15億歐元估值的。
在銳向前一輪的g輪投資機構淡馬錫更可惡，隻願意給出12億歐元的估值。
比特內直接拒絕了對方，開什麽玩笑，在完成銳向g+輪融資後，來讚達的估值已經達到了12.9億歐元，約等於14.1億美元的估值。
如果他同意淡馬錫的條件，勢必要觸發棘輪條款，對g+輪投資人銳向進行股權補償。
他心裏有條底線，就是無論如何也不能觸發棘輪條款。
而張益達的報價，剛剛契合了他的底線，既融到了十分急需的發展資金，管理層的股權也不被削弱。
看著一臉猶豫的比特內，張益達就知道自己這條件基本已經打動對方了。
同為創業者，張益達自然清楚一個經曆了8輪融資的企業創始人所憂慮哪些東西。
企業控製權，股權……
企業控製權好說，有ab股模式。但創始人股權過少的話，哪怕企業上市了，也分不到太多蛋糕。
所以他給比特內開出了這麽一個難以拒絕的價格。
“好，張先生，我接受你們的條件。但3億歐元必須一次性到位。”比特內態度堅決的說道。
“這完全沒有問題。”張益達一臉愉悅的說道，“我說過，銳向會是你們來讚達最堅實的後盾。”
“當然！”比特內也不複剛才的劍拔弩張，笑容滿麵的誇道：“你的慷慨，將來一定會使你獲得滿意的回報。”
接著兩人又聊了聊細節，初步達成了：銳向按照投前12.9億歐元（14.1億美元）估值，向來讚達投資3億歐元（3.3億美元），使來讚達投後估值達到17.4億美元。
投資完成後，銳向在來讚達的持股比例也將由7.1%提升至24.72%，並成為公司第一大股東。
來讚達經曆了8輪融資，連同比特內在內的一眾管理層股份加起來已不足20%，其他股份則分散在除銳向外的大大小小15家投資機構手裏。
……
“老蔡，你覺得我們阿狸的下一個國際擴張目標應該放在哪裏？”
阿狸集團辦公室內，傑克馬和cfo蔡信聊起了阿狸的國際戰略。
蔡信在阿狸集團，毫無疑問是傑克馬之下的第二人，在管理層中持股比例也僅次於傑克馬，被傑克馬視之為左膀右臂。
蔡信不假思索回答道：“東南亞！”
“為什麽？”傑克馬又問。
蔡信整理了一番語言，緩緩說道：“東南亞距離中國本土近，我們國家在該地區最有影響力。”
傑克馬暼了他一眼，心道，什麽我們國家啊！你是外國人好不好，加拿大國籍的。
但這種話傑克馬是不會說出口的，隨即點頭認同道：“我也是這麽看的。我們以自建分公司還是收購比較好？”
蔡信沉吟半晌，才開口說道：“我閑暇之餘，觀察過東南亞的互聯網行業報告。在當地，已經崛起了一批電商獨角獸。
依我看，我們最好是收購當地一家電商企業，作為發力點。
既節省時間，也方便做本土化改造。”
“嗬嗬”，傑克馬笑道，“電商獨角獸是吧！十億美元而已。東南亞那個淺池子，也養不出什麽大龍來。”
蔡信點頭表示同意，又說：“的確如此。規模都不是特別大，都才發展沒幾年。而且市場就那麽大，確實體量也上不去。”
“你有沒有看到合適的目標？”傑克馬又問。
蔡信介紹道：“目前東南亞市場，發展最快，體量最大的四家電商企業分別是來讚達、shopee、tokopedia、bukpak。
前兩者總部在新加坡，後者在印尼。其他國家的電商企業要麽不成規模，要麽技術含量太低，發展緩慢。
新加坡有科技優勢，印尼則是人口優勢，所以東南亞最大的4家電商企業都誕生在這兩國。”
傑克馬點頭表示同意，說：“那你派人去考察這四家企業吧，找出最合適的收購目標。”
蔡信搖搖頭，苦笑道：“shopee是sea集團旗下的，企鵝是sea最大股東，持有該公司近40%股份。
所以，這一家我們可以直接放棄了。”
傑克馬冷冷一笑，說：“企鵝的電商之心不死啊，國內培植狗東，唯品會就算了，連東南亞都有他們的布局。”
“是啊！當年拍拍網沒做起來，波尼馬遺憾終身啊！哈哈！”蔡信笑道。
“那再說說其他三家吧！”傑克馬又示意蔡信繼續講。
“其他三家的話，來讚達體量最大，已經進入了新加坡，馬來西亞，泰國，越南，印尼，菲律賓6個國家的市場。
按他們最近的g+輪融資估算，估值應該在十幾億美元。
tokopedia體量稍微小一點，估值接近10億美元……
bukpak體量最小，估值應該在1億美元左右……”
蔡信把其他三家電商企業逐一分析了一遍，傑克馬捏了捏下巴說道：“bukpak體量太小了，可以直接排除。
我最傾向於來讚達，體量擺在那，還進入了6個國家的市場，我們收購了他們，東南亞的業務布局速度可以大大加快。
tokopedia也可以，不過優先級排在來讚達後邊吧！”
蔡信歎了一口氣，又說道：“事實上，上述4家企業，都有銳向參股。”
“銳向？”傑克馬一臉疑惑，又問：“張益達啊？”
蔡信點點頭，說：“對，就是他。去年在東南亞進行了很多投資。”
傑克馬噗呲一笑，說：“這張益達一天也是不務正業啊！看來螞蟥金服給他們的壓力還是太小了。”
蔡信則是一本正經的說道：“無論收購哪一家企業，都要和銳向打交道。最關鍵的是，他們願意出售股份嗎？”
傑克馬自然知道彼此的敵對關係，也有些頭疼，歎了一口氣，說：“先接觸吧！他們也就是財務投資者，主要圖賺錢。實在不行，就給予一定的溢價吧！”
“我就怕他們獅子大開口！”蔡信此時也感覺挺憋屈的，無論收購哪一家電商企業，根本就繞不開銳向。
“隻要是他們願意談，事情都好辦。不要在意錢財得失，戰略布局最重要。
就連企鵝都在東南亞進行電商布局了，我們卻沒有。”
蔡信一臉慚愧，說：“這事怪我，失策了。”
“沒事，現在還來得及補救。”傑克馬安慰道。
傑克馬目眺遠方，心道，這一不留神，銳向都成長到這一步了，都開始成為攔路石了。
張益達此時的笑容在比特內看來，非常得奸詐和讓人生厭。
但想到公司此時的困境，他又沉默了，半天後才嗓子沙啞的說道：“張先生，你說吧，究竟怎樣才能讓銳向同意投資？”
看著一臉無奈的比特內，張益達感慨萬千，去年銳向上趕著要投資，你可不是這個態度。
今年來讚達遭遇財務困境，人一下子就老實多了。
風投威逼創始團隊的事，在張益達身上還沒發生過，自然也體會不到切膚之痛。
現在張益達扮演的是資方角色，從公司利益最大化的角度出發，他當然不會手下留情。
揉了揉太陽穴，張益達一直不開口說話，旁邊的比特內則被張益達的模棱兩可搞得心急如焚，他舔了舔發幹的嘴唇，再次出聲：
“張先生，銳向也是持有來讚達7.1%股份的重要股東，恐怕也不想投資的1億美元打水漂吧。
來讚達運營至今，已經在多個國家打開了局麵。我相信，隻要我們再堅持1-2年，市場一定會迎來轉機的。
另外，我們公司上上下下一定會銘記你的恩情的。將來一定會給你創造豐厚的回報的。”
張益達佯裝很糾結的樣子說道：“但3億歐元是一筆不小的數字啊！來讚達現在的這個虧損情況，讓我很難下這個決心。”
“不用3億歐元，3億美元也是可以的。”比特內趕緊回複道。
“另外，這個估值也太高了點。來讚達這麽嚴重的虧損，我非常懷疑，我們投入3億美元，可能還不夠你們今年一年虧損的。
來讚達的盈利，則還遙遙無期。這種情況下，我們是不可能接受你投前15億歐元報價的。”
比特內一咬牙，說：“那銳向能接受多少報價？”
“14.1億美元！”
一聽張益達這個報價，比特內一下子就炸毛了，他怒喝道：“這個報價隻相當於幾個月前銳向入股後的估值！”
比特內連連搖頭：“這太低了。我是不會這麽廉價出售自己“孩子”的。”
“我這還是考慮你們可能遭受“棘輪條款”給出的誠意價。我相信你們也和其他投資人接觸過，他們願意給出比銳向更高的報價嗎？
如果有，那我收回我的話，並給比特內先生表示歉意。”
張益達有恃無恐的說道，他是看穿了比特內的色厲內茬。
目前整個東南亞的創投市場，能夠拿出幾億美元投資的機構基本上是鳳毛麟角。
除了淡馬錫和馬來西亞國庫投資這類主權財富基金以外，其他本土的投資機構基本上就是小打小鬧，投個幾十萬，幾百萬美元的那種，主要圍繞早期項目進行投資。
而來讚達自從上一輪接受了銳向的g+輪融資後，加上這一輪，就是第9輪融資了。
一般的投資機構，真還掏不起這個錢。
東南亞創投市場，扮演後期投資角色的主要還是華爾街巨頭和國內bat等機構。
來讚達前幾輪投資就有jp摩根和淡馬錫加入了，但比特內都求到張益達這來了，顯然是早期投資人已經拒絕了來讚達。
而bat目前還沒大舉進入東南亞市場，這種情況下，銳向自然是奇貨可居了。
比特內聽張益達說出“棘輪條款”，麵色閃過一絲恐慌。
對於創業者來說，棘輪條款還是很可怕的，下一輪融資的估值低於上一輪的估值就會觸發棘輪條款，由創始團隊補償上一輪投資人的股份。
如果真發生這種事，是比特內所接受不了的。
經曆了8輪融資，他的股份已經降低到個位數了，再稀釋，他自己可能都沒有奮鬥動力了。
辛辛苦苦創業，不就是為了賺錢嗎？變成了為風投打工，他肯定是要撂挑子不幹的。
另外，張益達說得沒錯，來讚達把前幾輪投資人都聯係了一遍，沒有一個願意給出15億歐元估值的。
在銳向前一輪的g輪投資機構淡馬錫更可惡，隻願意給出12億歐元的估值。
比特內直接拒絕了對方，開什麽玩笑，在完成銳向g+輪融資後，來讚達的估值已經達到了12.9億歐元，約等於14.1億美元的估值。
如果他同意淡馬錫的條件，勢必要觸發棘輪條款，對g+輪投資人銳向進行股權補償。
他心裏有條底線，就是無論如何也不能觸發棘輪條款。
而張益達的報價，剛剛契合了他的底線，既融到了十分急需的發展資金，管理層的股權也不被削弱。
看著一臉猶豫的比特內，張益達就知道自己這條件基本已經打動對方了。
同為創業者，張益達自然清楚一個經曆了8輪融資的企業創始人所憂慮哪些東西。
企業控製權，股權……
企業控製權好說，有ab股模式。但創始人股權過少的話，哪怕企業上市了，也分不到太多蛋糕。
所以他給比特內開出了這麽一個難以拒絕的價格。
“好，張先生，我接受你們的條件。但3億歐元必須一次性到位。”比特內態度堅決的說道。
“這完全沒有問題。”張益達一臉愉悅的說道，“我說過，銳向會是你們來讚達最堅實的後盾。”
“當然！”比特內也不複剛才的劍拔弩張，笑容滿麵的誇道：“你的慷慨，將來一定會使你獲得滿意的回報。”
接著兩人又聊了聊細節，初步達成了：銳向按照投前12.9億歐元（14.1億美元）估值，向來讚達投資3億歐元（3.3億美元），使來讚達投後估值達到17.4億美元。
投資完成後，銳向在來讚達的持股比例也將由7.1%提升至24.72%，並成為公司第一大股東。
來讚達經曆了8輪融資，連同比特內在內的一眾管理層股份加起來已不足20%，其他股份則分散在除銳向外的大大小小15家投資機構手裏。
……
“老蔡，你覺得我們阿狸的下一個國際擴張目標應該放在哪裏？”
阿狸集團辦公室內，傑克馬和cfo蔡信聊起了阿狸的國際戰略。
蔡信在阿狸集團，毫無疑問是傑克馬之下的第二人，在管理層中持股比例也僅次於傑克馬，被傑克馬視之為左膀右臂。
蔡信不假思索回答道：“東南亞！”
“為什麽？”傑克馬又問。
蔡信整理了一番語言，緩緩說道：“東南亞距離中國本土近，我們國家在該地區最有影響力。”
傑克馬暼了他一眼，心道，什麽我們國家啊！你是外國人好不好，加拿大國籍的。
但這種話傑克馬是不會說出口的，隨即點頭認同道：“我也是這麽看的。我們以自建分公司還是收購比較好？”
蔡信沉吟半晌，才開口說道：“我閑暇之餘，觀察過東南亞的互聯網行業報告。在當地，已經崛起了一批電商獨角獸。
依我看，我們最好是收購當地一家電商企業，作為發力點。
既節省時間，也方便做本土化改造。”
“嗬嗬”，傑克馬笑道，“電商獨角獸是吧！十億美元而已。東南亞那個淺池子，也養不出什麽大龍來。”
蔡信點頭表示同意，又說：“的確如此。規模都不是特別大，都才發展沒幾年。而且市場就那麽大，確實體量也上不去。”
“你有沒有看到合適的目標？”傑克馬又問。
蔡信介紹道：“目前東南亞市場，發展最快，體量最大的四家電商企業分別是來讚達、shopee、tokopedia、bukpak。
前兩者總部在新加坡，後者在印尼。其他國家的電商企業要麽不成規模，要麽技術含量太低，發展緩慢。
新加坡有科技優勢，印尼則是人口優勢，所以東南亞最大的4家電商企業都誕生在這兩國。”
傑克馬點頭表示同意，說：“那你派人去考察這四家企業吧，找出最合適的收購目標。”
蔡信搖搖頭，苦笑道：“shopee是sea集團旗下的，企鵝是sea最大股東，持有該公司近40%股份。
所以，這一家我們可以直接放棄了。”
傑克馬冷冷一笑，說：“企鵝的電商之心不死啊，國內培植狗東，唯品會就算了，連東南亞都有他們的布局。”
“是啊！當年拍拍網沒做起來，波尼馬遺憾終身啊！哈哈！”蔡信笑道。
“那再說說其他三家吧！”傑克馬又示意蔡信繼續講。
“其他三家的話，來讚達體量最大，已經進入了新加坡，馬來西亞，泰國，越南，印尼，菲律賓6個國家的市場。
按他們最近的g+輪融資估算，估值應該在十幾億美元。
tokopedia體量稍微小一點，估值接近10億美元……
bukpak體量最小，估值應該在1億美元左右……”
蔡信把其他三家電商企業逐一分析了一遍，傑克馬捏了捏下巴說道：“bukpak體量太小了，可以直接排除。
我最傾向於來讚達，體量擺在那，還進入了6個國家的市場，我們收購了他們，東南亞的業務布局速度可以大大加快。
tokopedia也可以，不過優先級排在來讚達後邊吧！”
蔡信歎了一口氣，又說道：“事實上，上述4家企業，都有銳向參股。”
“銳向？”傑克馬一臉疑惑，又問：“張益達啊？”
蔡信點點頭，說：“對，就是他。去年在東南亞進行了很多投資。”
傑克馬噗呲一笑，說：“這張益達一天也是不務正業啊！看來螞蟥金服給他們的壓力還是太小了。”
蔡信則是一本正經的說道：“無論收購哪一家企業，都要和銳向打交道。最關鍵的是，他們願意出售股份嗎？”
傑克馬自然知道彼此的敵對關係，也有些頭疼，歎了一口氣，說：“先接觸吧！他們也就是財務投資者，主要圖賺錢。實在不行，就給予一定的溢價吧！”
“我就怕他們獅子大開口！”蔡信此時也感覺挺憋屈的，無論收購哪一家電商企業，根本就繞不開銳向。
“隻要是他們願意談，事情都好辦。不要在意錢財得失，戰略布局最重要。
就連企鵝都在東南亞進行電商布局了，我們卻沒有。”
蔡信一臉慚愧，說：“這事怪我，失策了。”
“沒事，現在還來得及補救。”傑克馬安慰道。
傑克馬目眺遠方，心道，這一不留神，銳向都成長到這一步了，都開始成為攔路石了。