第三十三章：場外期權
玩轉金融之衍生品投機 作者：我愛流動性 投票推薦 加入書簽 留言反饋
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“張先生，韓元兌美元匯率已滑落至964.95韓元兌1美元，印尼盾兌美元匯率更是跌至3580印尼盾兌1美元。”顧凱首先給張進倒了一杯水，又將桌上擺著的兩份文件推到了張進麵前：“這是兩份期權方案，請您看看！”
張進接過來一看，好家夥，全英文的。他不好意思承認自己不懂英文，隻好對顧凱要求道：“你給我講講吧，挑重點！”
“好。”顧凱拿起其中一份文件講解道：“這一份是關於韓元的，主要條款是‘您付出90萬美元作為期權金，享有在1998年1月31日以1200韓元兌1美元的匯率賣出1800億韓元的選擇權’。在和約到期日，如果您選擇執行這一權利，標準銀行將給您提供1800億韓元的短期貸款用於交割。交割完成後的第一個工作日，您必須連本帶息償還這筆貸款。標準銀行將為整筆交易提供擔保，免除您交易對手違約的風險。和約簽訂後，您先要支付10萬美元的傭金；交易完成後，如果盈利，盈利的20％將成為標準銀行在這筆交易中的抽成。”
這一和約對標準銀行來說，幾乎沒有什麽風險。對手違約的風險在挑選交易對象的時候就已經降到了最低，而且還享有韓元大幅下跌之後20％的好處。
和約也把張進虧損的情況算進去了。如果到期張進虧光全部資金，那他先期支付的10萬美元傭金就是標準銀行的保底收入。另外，標準銀行得到了10萬美元的差價。
通過這些天的惡補期權相關知識，張進已經不是當初的菜鳥初哥了。既然有人敢賣，他就敢買。唯一的疑問就是1200韓元兌1美元的匯率有點低了。要是三個月的時間，韓元剛好跌到這個水平，張進就要虧掉全部100萬美元資金了。不過，高風險意味著高收益，而且韓元確定要大跌，張進稍一考慮就決定簽字了。
不過，他決定再看看印尼盾的期權情況。
“印尼盾如今已貶值50％，這次作空印尼盾的期權和約是一份對賭協議。”在張進的要求下，顧凱又講解起了印尼盾的看跌期權：“主要條款是‘您付出91萬美元的權利金，享有在1998年1月31日以5000印尼盾兌1美元的匯率賣出5000億印尼盾的選擇權。’同時，您必須賣出一份‘在1998年1月31日以10000印尼盾兌1美元的匯率賣出5000億印尼盾的選擇權’，為此，您將得到1萬美元的權利金！整個交易在1998年1月31日以當期匯率用美元現金結算，標準銀行將為整個交易提供擔保，傭金以及標準銀行的抽成和韓元看跌期權的那份合同一樣！”
張進皺了皺眉頭，不解的問道：“為什麽必須賣出後麵的那一份期權？”因為賣出那份期權，就把可能的收益限製住了。這份和約在印尼盾跌到10000兌1美元時，收益是3900萬美元，這也是最高收益了，印尼盾無論往下再跌多少，張進不僅沒有收益了，而且還要受到印尼盾貶值所造成的收益減少。
“印尼盾已經下跌50％了！說實話，我們並不太看好這筆交易！”顧凱一本正經的繼續解釋道：“至於後麵那一份期權，那是交易對手的附加協議，如果印尼盾突破10000兌1美元，將給交易對手造成不可預期的風險，包括違約！”
“那就不能換一個交易對手？”
“那需要時間！”
“好吧，你把這兩份和約做成中英文雙語版的，再拿來我簽字！”張進打算這兩天就回去了，的確沒有時間再重新尋找交易對手了。
“好的，您稍等！”顧凱滿意的笑了，沒想到張進全盤接受了他的方案，不帶討價還價的。
等待了大概一個小時，兩份期權協議再次出現在了張進麵前。這是英文和繁體中文雙語版的，張進拿著仔細看了起來。協議除了顧凱講到的主要部分之外，還有不少附加說明，這花了張進不少時間才看完。
足足十分鍾以後，張進滿意的在兩份係列協議上分別簽了字。作空韓元和印尼盾的交易總算開始了，張進的投機活動同時也拓展到了一個新的領域。
簽署協議之後，顧凱將留底的兩份給了張進，滿意的說道：“您賬戶中的200萬美元將要劃走，請問，您還有什麽需要嗎？”
這份協議對張進來說，其實是跟標準銀行簽訂的。因為標準銀行提供了擔保，需要承擔對手違約的風險。
“嗯，你再幫我取5萬港元現金出來，其餘的錢全部兌換成美元吧！”張進下階段要進入國際市場了，而美元是大多數國際金融市場的結算貨幣。
“好的，您稍等！”
不一會兒，5萬港元放在了張進麵前，銀行賬戶中隻剩下大約18萬美元了。
“你再幫我留下10萬美元，其餘的錢轉到證券賬戶！”留下的10萬美元當然是用來從事外匯保證金交易的了。考慮到外匯保證金交易發展沒幾年，那些交易商也不怎麽強大，為了資金安全，張進隻打算用10萬美元嚐試一下。
“好的，您稍等！”理財經理很快又完成了操作。
“嗯，很好！”
張進找顧凱要了一台電腦，開始進行日元場內期權的交易了。
首先是查詢日元期權情況。
外匯期權交易中的大部分交易是櫃台交易，也就是場外交易。場內交易的外匯期權成交量，出乎張進意料的少。像芝加哥商業交易所（CME）這樣的大型交易所每天的日元期權交易居然沒有多少成交量。和其聯網的新加坡國際金融交易所（SIMEX）的日元期權成交量就更少了。倒是費城股票交易所（PHLX）的貨幣期權交易量相對較大，它提供德國馬克、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元這幾種貨幣的歐式和美式期權合約。
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“張先生，韓元兌美元匯率已滑落至964.95韓元兌1美元，印尼盾兌美元匯率更是跌至3580印尼盾兌1美元。”顧凱首先給張進倒了一杯水，又將桌上擺著的兩份文件推到了張進麵前：“這是兩份期權方案，請您看看！”
張進接過來一看，好家夥，全英文的。他不好意思承認自己不懂英文，隻好對顧凱要求道：“你給我講講吧，挑重點！”
“好。”顧凱拿起其中一份文件講解道：“這一份是關於韓元的，主要條款是‘您付出90萬美元作為期權金，享有在1998年1月31日以1200韓元兌1美元的匯率賣出1800億韓元的選擇權’。在和約到期日，如果您選擇執行這一權利，標準銀行將給您提供1800億韓元的短期貸款用於交割。交割完成後的第一個工作日，您必須連本帶息償還這筆貸款。標準銀行將為整筆交易提供擔保，免除您交易對手違約的風險。和約簽訂後，您先要支付10萬美元的傭金；交易完成後，如果盈利，盈利的20％將成為標準銀行在這筆交易中的抽成。”
這一和約對標準銀行來說，幾乎沒有什麽風險。對手違約的風險在挑選交易對象的時候就已經降到了最低，而且還享有韓元大幅下跌之後20％的好處。
和約也把張進虧損的情況算進去了。如果到期張進虧光全部資金，那他先期支付的10萬美元傭金就是標準銀行的保底收入。另外，標準銀行得到了10萬美元的差價。
通過這些天的惡補期權相關知識，張進已經不是當初的菜鳥初哥了。既然有人敢賣，他就敢買。唯一的疑問就是1200韓元兌1美元的匯率有點低了。要是三個月的時間，韓元剛好跌到這個水平，張進就要虧掉全部100萬美元資金了。不過，高風險意味著高收益，而且韓元確定要大跌，張進稍一考慮就決定簽字了。
不過，他決定再看看印尼盾的期權情況。
“印尼盾如今已貶值50％，這次作空印尼盾的期權和約是一份對賭協議。”在張進的要求下，顧凱又講解起了印尼盾的看跌期權：“主要條款是‘您付出91萬美元的權利金，享有在1998年1月31日以5000印尼盾兌1美元的匯率賣出5000億印尼盾的選擇權。’同時，您必須賣出一份‘在1998年1月31日以10000印尼盾兌1美元的匯率賣出5000億印尼盾的選擇權’，為此，您將得到1萬美元的權利金！整個交易在1998年1月31日以當期匯率用美元現金結算，標準銀行將為整個交易提供擔保，傭金以及標準銀行的抽成和韓元看跌期權的那份合同一樣！”
張進皺了皺眉頭，不解的問道：“為什麽必須賣出後麵的那一份期權？”因為賣出那份期權，就把可能的收益限製住了。這份和約在印尼盾跌到10000兌1美元時，收益是3900萬美元，這也是最高收益了，印尼盾無論往下再跌多少，張進不僅沒有收益了，而且還要受到印尼盾貶值所造成的收益減少。
“印尼盾已經下跌50％了！說實話，我們並不太看好這筆交易！”顧凱一本正經的繼續解釋道：“至於後麵那一份期權，那是交易對手的附加協議，如果印尼盾突破10000兌1美元，將給交易對手造成不可預期的風險，包括違約！”
“那就不能換一個交易對手？”
“那需要時間！”
“好吧，你把這兩份和約做成中英文雙語版的，再拿來我簽字！”張進打算這兩天就回去了，的確沒有時間再重新尋找交易對手了。
“好的，您稍等！”顧凱滿意的笑了，沒想到張進全盤接受了他的方案，不帶討價還價的。
等待了大概一個小時，兩份期權協議再次出現在了張進麵前。這是英文和繁體中文雙語版的，張進拿著仔細看了起來。協議除了顧凱講到的主要部分之外，還有不少附加說明，這花了張進不少時間才看完。
足足十分鍾以後，張進滿意的在兩份係列協議上分別簽了字。作空韓元和印尼盾的交易總算開始了，張進的投機活動同時也拓展到了一個新的領域。
簽署協議之後，顧凱將留底的兩份給了張進，滿意的說道：“您賬戶中的200萬美元將要劃走，請問，您還有什麽需要嗎？”
這份協議對張進來說，其實是跟標準銀行簽訂的。因為標準銀行提供了擔保，需要承擔對手違約的風險。
“嗯，你再幫我取5萬港元現金出來，其餘的錢全部兌換成美元吧！”張進下階段要進入國際市場了，而美元是大多數國際金融市場的結算貨幣。
“好的，您稍等！”
不一會兒，5萬港元放在了張進麵前，銀行賬戶中隻剩下大約18萬美元了。
“你再幫我留下10萬美元，其餘的錢轉到證券賬戶！”留下的10萬美元當然是用來從事外匯保證金交易的了。考慮到外匯保證金交易發展沒幾年，那些交易商也不怎麽強大，為了資金安全，張進隻打算用10萬美元嚐試一下。
“好的，您稍等！”理財經理很快又完成了操作。
“嗯，很好！”
張進找顧凱要了一台電腦，開始進行日元場內期權的交易了。
首先是查詢日元期權情況。
外匯期權交易中的大部分交易是櫃台交易，也就是場外交易。場內交易的外匯期權成交量，出乎張進意料的少。像芝加哥商業交易所（CME）這樣的大型交易所每天的日元期權交易居然沒有多少成交量。和其聯網的新加坡國際金融交易所（SIMEX）的日元期權成交量就更少了。倒是費城股票交易所（PHLX）的貨幣期權交易量相對較大，它提供德國馬克、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元這幾種貨幣的歐式和美式期權合約。
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