2024的市場猜想，風景這邊獨好
1.a股迎來反彈：猜想理由：冬天來了，春天還會遠嗎？：實現概率：70%： 在經曆了2023年的調整後，a股估值已處於曆史低位。業內普遍認為，隨著2024年.經.濟的回升和市場信心的恢複，a股將迎來一波超跌反彈行情。
點評：2024年a股有望呈現小牛市，短期將進入熊牛轉換期。a股當前隱含風險溢價超過近8年90%分位，中國股市在人.民.幣資產配置以及全球主要權益市場配置中均屬於低位資產。多家外資大行看好a股。野村東方國際證券表示，現在a股市場的估值低於2016年初和2018年末，在這樣的極端情況下，未來估值修複值得關注。高盛認為，.經.濟形勢改善有望推動企業盈利回升，且因a股估值處於曆史低位，維持對a股的“高配”立場。
萬聯證券指出，隨著.經.濟增長預期進一步好轉、企業盈利底部回升，疊加政策支持力度較大，市場資金加配a股的意願有望提升，預計2024年a股市場有望迎來修複行情。投資風格方麵，預計市場情緒與流動性均有好轉，.經.濟複蘇主線延續，成長賽道不乏亮點。
2.業績優於上年：猜想理由：.經.濟回升推動業績增長，實現概率：80%： 2023年前三季度，a股公司共實現營業收入53.6萬億元，同比增長2.35%；實現淨利潤4.76萬億元，同比增長0.21%，淨利潤環比回升。展望2024年，大多機構認為，a股淨利潤增速有望進一步回升。
點評：隨著穩增長政策持續發力以及庫存周期見底回升，2024年全年.經.濟有望進一步回暖，預計2024年全部a股歸母淨利潤同比增速有望達到5%-10%。在gdp增速平穩回升、ppi同比轉正的中性假設下，預計2024年全部a股（非金融）淨利潤累計同比轉正是大概率事件。
假設2024年處於產能周期末的第三輪庫存周期補庫階段，a股盈利增速應該開啟修複，預計同比增長5%左右。國內有望在2024年迎來更有力的刺激政策來促進.經.濟增長，預計2024年滬深300淨利潤增速約為5.8%。
3.壯大“耐性資本”，想理由：監管推動資金入市，實現概率：70%： 近日，證\/監\/會提出要大力推進投資端改革，推動健全有利於中長期資金入市的政策環境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大“耐性資本”。
證\/監\/會表示，將會同有關部門進一步推動解決中長期資金入市痛點和障礙，進一步擴大中長期資金來源、提高權益資產投資實際比例、落實長周期考核機製，並著力優化市場機製環境，推動出台更多有利於長期投資、價值投資的政策措施。
業內認為，2024年監管層將逐步解決中長期資金入市的體製機製障礙，包括推動調整保險資金投資股票風險因子，推動落實保險資金長周期考核，優化養老金參與資本市場機製，建立公募基金“逆周期布局”激勵約束機製等。
4.北上資金回流，猜想理由：低估值吸引外資布局，實現概率：70%： 2023年北上資金呈現先揚後抑態勢，上半年大幅流入，8月以來持續流出。展望2024年，業內普遍認為，隨著中國.經.濟的回升以及人.民.幣的企穩反彈，北上資金有望重新流入a股。
對於2024年北上資金流向，中信建投預計，在當前體量下未來北向資金流入斜率或降低，雙向波動或加大；另一方麵，隨著全球金融條件改善，北向資金也存在回流機會。
點評：2024年a股的北上資金淨流入規模或約為150億美元。在歐美投資人較為悲觀的同時，也值得關注來自“國.家.隊”以及中東國.家.等新興市場的資金增量。隨著歲末年初企業結匯需求回升，人.民.幣匯率有望保持堅挺。對股票市場來說，人.民.幣匯率的穩定有利於外資的流入，並且北上資金近年習慣於布局春季行情，後續企穩轉向概率較大。
5.“券商航母”問世，猜想理由：監管支持做大做強，實現概率：60%： 證\/監\/會近日表示，將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、並購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體.經.濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。
從近年行業發展情況來看，與海外投行機構相比，國內尚未有“航母級頭部券商”誕生。2023年上半年，高盛總資產規模是國內龍頭券商中信證券的7.6倍，營業收入是中信證券的5.2倍，淨利潤是中信證券的2.7倍。
2023年以來，銀河證券和中金公司合並、平安證券重組方正證券等傳聞不斷。業內認為，打造航母級頭部券商的目標，將對國內證券市場的活躍度和吸引力產生積極的影響，同時也將帶動整個板塊的業績增長和估值提升。
6.公募發行回暖，猜想理由：冰點後否極泰來？，實現概率：70% 由於2023年股市低迷，公募權益類基金業績普遍不佳，據統計，2023年前11月發行並成立的基金1152隻，同比下滑14%；合計募集資金7918億元，同比下降35.7%。權益新發市場整體冷清，指數類產品尤其etf基金逆市突出重圍，成為年內基金業難得的亮點。機構普遍認為，2024年權益市場有望迎來修複，投資者信心也將迎來恢複，基金新發市場有望回暖。未來基金發行不僅是新產品的發行，老產品的持續營銷也至關重要。
點評：參考2015年-2017年基金發行持續降溫的曆史經驗，可以看到本輪基金發行降溫的幅度已經非常極端，預計2024年公募基金發行自底部會有所好轉，2024年偏股型基金發行有望自底部回暖。
7.嚴格監管持續，猜想理由：“零容忍”打擊違法違規，實現概率：90%： 根據統計，2023年約百家上市公司被證\/監\/會立案調查，同比翻倍。部分涉及操縱證券市場、財務造假、信披違規的公司、大股東、高管等被重罰上千萬至數億元不等。
近年來，證\/監\/會堅守監管主責主業，全麵強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，加大對財務造假、欺詐發行等違法行為的打擊力度。2019年以來，證\/監\/會辦理財務造假案件228件，加大對上市公司財務造假等信息披露類案件的查處力度，著力為投資者提供真實的上市公司。
業內認為，全麵注冊製需要更為透明、公平的市場環境，2024年監管層對於資本市場亂象的整治力度將進一步加強。證\/監\/會表示，將進一步發揮g安、j察機關派駐證\/監\/會的體製優勢，加強執法合作，通過適時開展專項行動、聯合督辦等方式，推動一批重大違法犯罪案件的快偵快處。
8.北交所仍火熱，猜想理由：風景這邊獨好？，實現概率：80%： 隨著滬深ipo的階段性收緊和北交所的走強，近期越來越多的公司申報北交所ipo，2023年12月上市輔導的企業就有四成擬衝擊北交所ipo。此外，部分此前衝擊滬深ipo失利的公司也轉戰北交所。
北交所ipo的火熱還得益於政策麵的支持。2023年9月，證\/監\/會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》，一方麵優化連續掛牌滿12個月的執行標準，另一方麵允許符合條件的優質中小企業首次公開發行並在北交所上市。此外，北交所正在研究製定直接ipo的相關製度規則。
點評：未來北交所直接ipo進一步提升交易所市場地位，吸引更多尚未在新三板掛牌、規模較大的優質公司進入北交所，大量未上市專精特新企業為北交所提供豐富資源。預計2024年北交所上市企業數量約120家至150家。
9.科技股要領漲，猜想理由：新質生產力迸發，實現概率：80%： 2023年被譽為人工智能元年，chat gpt及其追隨者在全球範圍內引起矚目。業內認為，隨著人工智能的發展，2024年科技股有望成為市場的領漲板塊。
點評：科技周期有望正式開啟，市場有望築底回升，成長風格可能占優。ai行業發展將轉化為巨大的生產力，科技板塊前景廣闊，科技創新引領、有基本麵支撐的產業方向將是關注的重點。新產業趨勢不斷產生是必然趨勢。2024年有兩個值得跟蹤研究的重大潛在產業趨勢，一是華為鏈創新，二是消費電子產品創新能力向電動車遷移。
10.地產股將回升，猜想理由：政策利好逐漸顯現，實現概率：60%: 2023年以來，地產政策持續加碼，全年樓市呈現前高、中低、後穩的走勢。但從二級市場行情來看，地產板塊整體震蕩下行。
近日，多家機構發布樓市2024年走勢預測。機構普遍認為，2024年，房地產政策有望持續寬鬆。房企信用修複有望在2024年提速，促進需求企穩回暖。
點評：看好具備片區綜合開發能力，有機會參加超大特大城市的城市更新，市占率有望提升的穩健龍頭房企；看好先發布局多元賽道，有望通過存量資產升維運營與盤活持續提升業績的房企。
2024年是房地產新模式初步確立的開始，推進城中村改造和探索住房雙軌新模式，已經成為探索構建房地產發展新模式的重要落腳點。在此過程中，重點布局一二線城市，具有信用優勢的優質央國企將受益。
1.a股迎來反彈：猜想理由：冬天來了，春天還會遠嗎？：實現概率：70%： 在經曆了2023年的調整後，a股估值已處於曆史低位。業內普遍認為，隨著2024年.經.濟的回升和市場信心的恢複，a股將迎來一波超跌反彈行情。
點評：2024年a股有望呈現小牛市，短期將進入熊牛轉換期。a股當前隱含風險溢價超過近8年90%分位，中國股市在人.民.幣資產配置以及全球主要權益市場配置中均屬於低位資產。多家外資大行看好a股。野村東方國際證券表示，現在a股市場的估值低於2016年初和2018年末，在這樣的極端情況下，未來估值修複值得關注。高盛認為，.經.濟形勢改善有望推動企業盈利回升，且因a股估值處於曆史低位，維持對a股的“高配”立場。
萬聯證券指出，隨著.經.濟增長預期進一步好轉、企業盈利底部回升，疊加政策支持力度較大，市場資金加配a股的意願有望提升，預計2024年a股市場有望迎來修複行情。投資風格方麵，預計市場情緒與流動性均有好轉，.經.濟複蘇主線延續，成長賽道不乏亮點。
2.業績優於上年：猜想理由：.經.濟回升推動業績增長，實現概率：80%： 2023年前三季度，a股公司共實現營業收入53.6萬億元，同比增長2.35%；實現淨利潤4.76萬億元，同比增長0.21%，淨利潤環比回升。展望2024年，大多機構認為，a股淨利潤增速有望進一步回升。
點評：隨著穩增長政策持續發力以及庫存周期見底回升，2024年全年.經.濟有望進一步回暖，預計2024年全部a股歸母淨利潤同比增速有望達到5%-10%。在gdp增速平穩回升、ppi同比轉正的中性假設下，預計2024年全部a股（非金融）淨利潤累計同比轉正是大概率事件。
假設2024年處於產能周期末的第三輪庫存周期補庫階段，a股盈利增速應該開啟修複，預計同比增長5%左右。國內有望在2024年迎來更有力的刺激政策來促進.經.濟增長，預計2024年滬深300淨利潤增速約為5.8%。
3.壯大“耐性資本”，想理由：監管推動資金入市，實現概率：70%： 近日，證\/監\/會提出要大力推進投資端改革，推動健全有利於中長期資金入市的政策環境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大“耐性資本”。
證\/監\/會表示，將會同有關部門進一步推動解決中長期資金入市痛點和障礙，進一步擴大中長期資金來源、提高權益資產投資實際比例、落實長周期考核機製，並著力優化市場機製環境，推動出台更多有利於長期投資、價值投資的政策措施。
業內認為，2024年監管層將逐步解決中長期資金入市的體製機製障礙，包括推動調整保險資金投資股票風險因子，推動落實保險資金長周期考核，優化養老金參與資本市場機製，建立公募基金“逆周期布局”激勵約束機製等。
4.北上資金回流，猜想理由：低估值吸引外資布局，實現概率：70%： 2023年北上資金呈現先揚後抑態勢，上半年大幅流入，8月以來持續流出。展望2024年，業內普遍認為，隨著中國.經.濟的回升以及人.民.幣的企穩反彈，北上資金有望重新流入a股。
對於2024年北上資金流向，中信建投預計，在當前體量下未來北向資金流入斜率或降低，雙向波動或加大；另一方麵，隨著全球金融條件改善，北向資金也存在回流機會。
點評：2024年a股的北上資金淨流入規模或約為150億美元。在歐美投資人較為悲觀的同時，也值得關注來自“國.家.隊”以及中東國.家.等新興市場的資金增量。隨著歲末年初企業結匯需求回升，人.民.幣匯率有望保持堅挺。對股票市場來說，人.民.幣匯率的穩定有利於外資的流入，並且北上資金近年習慣於布局春季行情，後續企穩轉向概率較大。
5.“券商航母”問世，猜想理由：監管支持做大做強，實現概率：60%： 證\/監\/會近日表示，將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、並購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行，發揮服務實體.經.濟主力軍和維護金融穩定壓艙石的重要作用。
從近年行業發展情況來看，與海外投行機構相比，國內尚未有“航母級頭部券商”誕生。2023年上半年，高盛總資產規模是國內龍頭券商中信證券的7.6倍，營業收入是中信證券的5.2倍，淨利潤是中信證券的2.7倍。
2023年以來，銀河證券和中金公司合並、平安證券重組方正證券等傳聞不斷。業內認為，打造航母級頭部券商的目標，將對國內證券市場的活躍度和吸引力產生積極的影響，同時也將帶動整個板塊的業績增長和估值提升。
6.公募發行回暖，猜想理由：冰點後否極泰來？，實現概率：70% 由於2023年股市低迷，公募權益類基金業績普遍不佳，據統計，2023年前11月發行並成立的基金1152隻，同比下滑14%；合計募集資金7918億元，同比下降35.7%。權益新發市場整體冷清，指數類產品尤其etf基金逆市突出重圍，成為年內基金業難得的亮點。機構普遍認為，2024年權益市場有望迎來修複，投資者信心也將迎來恢複，基金新發市場有望回暖。未來基金發行不僅是新產品的發行，老產品的持續營銷也至關重要。
點評：參考2015年-2017年基金發行持續降溫的曆史經驗，可以看到本輪基金發行降溫的幅度已經非常極端，預計2024年公募基金發行自底部會有所好轉，2024年偏股型基金發行有望自底部回暖。
7.嚴格監管持續，猜想理由：“零容忍”打擊違法違規，實現概率：90%： 根據統計，2023年約百家上市公司被證\/監\/會立案調查，同比翻倍。部分涉及操縱證券市場、財務造假、信披違規的公司、大股東、高管等被重罰上千萬至數億元不等。
近年來，證\/監\/會堅守監管主責主業，全麵強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，加大對財務造假、欺詐發行等違法行為的打擊力度。2019年以來，證\/監\/會辦理財務造假案件228件，加大對上市公司財務造假等信息披露類案件的查處力度，著力為投資者提供真實的上市公司。
業內認為，全麵注冊製需要更為透明、公平的市場環境，2024年監管層對於資本市場亂象的整治力度將進一步加強。證\/監\/會表示，將進一步發揮g安、j察機關派駐證\/監\/會的體製優勢，加強執法合作，通過適時開展專項行動、聯合督辦等方式，推動一批重大違法犯罪案件的快偵快處。
8.北交所仍火熱，猜想理由：風景這邊獨好？，實現概率：80%： 隨著滬深ipo的階段性收緊和北交所的走強，近期越來越多的公司申報北交所ipo，2023年12月上市輔導的企業就有四成擬衝擊北交所ipo。此外，部分此前衝擊滬深ipo失利的公司也轉戰北交所。
北交所ipo的火熱還得益於政策麵的支持。2023年9月，證\/監\/會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》，一方麵優化連續掛牌滿12個月的執行標準，另一方麵允許符合條件的優質中小企業首次公開發行並在北交所上市。此外，北交所正在研究製定直接ipo的相關製度規則。
點評：未來北交所直接ipo進一步提升交易所市場地位，吸引更多尚未在新三板掛牌、規模較大的優質公司進入北交所，大量未上市專精特新企業為北交所提供豐富資源。預計2024年北交所上市企業數量約120家至150家。
9.科技股要領漲，猜想理由：新質生產力迸發，實現概率：80%： 2023年被譽為人工智能元年，chat gpt及其追隨者在全球範圍內引起矚目。業內認為，隨著人工智能的發展，2024年科技股有望成為市場的領漲板塊。
點評：科技周期有望正式開啟，市場有望築底回升，成長風格可能占優。ai行業發展將轉化為巨大的生產力，科技板塊前景廣闊，科技創新引領、有基本麵支撐的產業方向將是關注的重點。新產業趨勢不斷產生是必然趨勢。2024年有兩個值得跟蹤研究的重大潛在產業趨勢，一是華為鏈創新，二是消費電子產品創新能力向電動車遷移。
10.地產股將回升，猜想理由：政策利好逐漸顯現，實現概率：60%: 2023年以來，地產政策持續加碼，全年樓市呈現前高、中低、後穩的走勢。但從二級市場行情來看，地產板塊整體震蕩下行。
近日，多家機構發布樓市2024年走勢預測。機構普遍認為，2024年，房地產政策有望持續寬鬆。房企信用修複有望在2024年提速，促進需求企穩回暖。
點評：看好具備片區綜合開發能力，有機會參加超大特大城市的城市更新，市占率有望提升的穩健龍頭房企；看好先發布局多元賽道，有望通過存量資產升維運營與盤活持續提升業績的房企。
2024年是房地產新模式初步確立的開始，推進城中村改造和探索住房雙軌新模式，已經成為探索構建房地產發展新模式的重要落腳點。在此過程中，重點布局一二線城市，具有信用優勢的優質央國企將受益。